对Netflix巅峰已过的担忧给Paramount蒙上阴影

这家今年早些时候由ViacomCBS更名而来的媒体巨头周二上午公布，旗下Paramount+流媒体服务第一财季新增会员680万，高于华尔街的预期，也超过主要流媒体竞争对手本财报季迄今报告的净增量。HBO Max第一季度仅增加300多万国内会员，而Peacock增加了400万会员。华特迪士尼公司(Walt Disney Company)将在下周发布业绩，市场预计Disney +的净新增会员数略高于500万。

不过，仍然让人不安的对比数字来自Netflix (NFLX)，该公司上个月报告第一财季付费会员数减少20万，令投资者大跌眼镜，这是十多年来该公司首次出现付费会员减少的情况。该公司还预计，当前财季的会员减少量将进一步增加，达到200万。对于一直完全基于用户增量对媒体公司进行估值的投资者而言，他们难以接受这家流媒体先锋现在或已触及增长天花板的可能性。自那以来，Netflix的市值已缩水超过40%，而华特迪士尼、Paramount和HBO Max 的新所有者Warner Bros. Discovery (WBD)的股价同期平均下跌了17%。在业绩发布之后，Paramount的股价周二收跌近2%。

对进入市场相对较晚的流媒体服务商Paramount而言，强劲的会员数增长是一个表明市场存在需求的积极迹象；该服务去年重塑了品牌并推出上线。但报告也凸显了流媒体业务在经济效益方面遇到的挑战，对处于投资原创内容早期阶段的媒体公司而言尤其如此。

Paramount直接面向消费者的部门当季收入同比增长82%，达到近11亿美元，但发生4.56亿美元运营亏损。该部门包含流媒体业务。该公司当季的整体自由现金流为2.43亿美元，远低于上年同期的近16亿美元。该公司维持此前提出的目标，即流媒体会员到2024年达到1亿，同时该业务的亏损将在2023年见顶。

该公司是否愿意坚持这些业绩目标，最终可能取决于投资者对流媒体市场新萌生出来的怀疑是否会持续。Paramount确实拥有优势，该公司从一开始就将广告纳入了其流媒体产品，时间早于规模更大的同行Netflix和迪士尼。在过去四个财季中，广告占Paramount直接面向消费者业务收入的37%左右。该公司的院线业务近期表现不俗，根据票房跟踪网站The Numbers的数据，得益于《刺猬索尼克2》(Sonic the Hedgehog 2)和《迷失之城》(The Lost City)等影片，Paramount今年在美国票房中占据21%的份额，而在新冠疫情之前，该公司的五年平均份额仅为6%。

本季度，随着《壮志凌云2：独行侠》(Top Gun: Maverick)在本月晚些时候上映，这块业务将得到强劲提振。分析师预计，这部潜力大片将推动Paramount第二财季的院线收入达到2.25亿美元，几乎与该部门去年全年的收入相当。Paramount首席财务官Naveen Chopra周二表示，相较于该公司大多数影片在院线上映的45天窗口期，该公司将为《壮志凌云2：独行侠》安排更长的院线上映时间。大多数影片在这45天之后会转而在该公司的流媒体平台上线。在媒体投资者如今更加关注利润的情况下，他们最好希望汤姆·克鲁斯(Tom Cruise)没有失去魅力。

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