中国新冠疫情令金属价格涨势降温

市场担心中国新的经济封控措施将削弱这个全球最大的大宗商品消费国的需求，这拖累铝和锡价格从最近触及的历史高点下跌超过17%。对从建筑到电子等一系列行业都至关重要的铜，较3月份触及的纪录高点下滑了12%，而锌和铅则分别从今年的高点下跌了12%和11%。

分析师说，中国主要城市的抗疫封控和旅行限制可能会削弱金属需求，帮助抵消俄罗斯入侵乌克兰造成的供应链瓶颈和库存日益减少带来的影响。虽然许多金属的价格仍高于疫情前的水平，但已从历史高点回落，有望在一定程度上缓解目前市场对供应冲击会加剧通胀螺旋上升的担忧。

今年原材料价格的持续飙升助长通胀升至40年来的高点，促使美国联邦储备委员会（简称：美联储）释放出快速加息的信号，并引发了股市和债市下挫。

中国是全球大宗商品市场的关键，中国庞大的制造业在全球铜消费中占一半左右，铝的生产和消费则居世界首位。许多经济学家已经警告说，中国政府今年将无法实现其5.5%左右的增长目标，投资者担心中国的“动态清零”新冠防疫政策将导致更多的封控。

iShares MSCI全球金属和矿业生产商(iShares MSCI Global Metals and Mining Producers)交易所交易基金4月份下跌11%，创下两年多来最大单月百分比跌幅。据FactSet，该ETF中的公司有27%的收入来自中国。

经纪商ED&F Man Capital Markets专注于金属的顾问Ed Meir称：“随着他们（中国）的经济被按下暂停，这波价格上涨遇到一些阻力。”Meir认为，短线来看金属价格已经见顶，但价格仍会比过去高。

今年早些时候，一些投资者涌入大宗商品，为其投资组合对冲通货膨胀和地缘政治动荡的影响。俄罗斯也是一个金属生产大国，据花旗投资研究(Citi Research)的一份报告，在2020年至2021年期间，全球15%以上的铝和约10%的镍是俄罗斯出口的。

不过据路孚特理柏(Refinitiv Lipper)的数据，投资者投资一般大宗商品共同基金和ETF的速度最近已经放缓。

“对很多配置大宗商品经验不长的投资者而言，这是第一次真正的考验。你的疼痛阈值多高？” 瑞银资产管理(UBS Asset management)的资产配置策略师Luke Kawa说。“从我们所看到的情形判断，在某些情况下，疼痛阈值根本就不高。”

Kawa称，他的公司在短期内不考虑增加对大宗商品的敞口。

尽管近期有所下跌，但大部分金属的价格仍居高不下。原油价格已经从俄乌战争爆发后触及的高点回落，但今年迄今仍上涨36%，与此同时，欧洲天然气的价格是一年前的四倍，推高了金属生产的成本。

然而，其他因素看起来也会令金属价格承压。美元走强对以美元计价的金属构成压力，增加了海外买家购买金属的成本。华尔街日报美元指数4月录得大约10年来最大单月百分比涨幅，受美联储将迅速加息的预期提振，包括本周可能加息0.5个百分点。

“目前大宗商品市场的背景非常复杂，因为你会说，‘嘿，全球经济增长正在放缓’，而这本身应是一项负面因素”，Truist Advisory Services Inc.联席首席投资官兼首席市场策略师Keith Lerner说。“但从另一方面来看，俄乌战争仍在继续。”

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