鲍威尔：下一次加息幅度取决于数据

鲍威尔在为期两天的国会听证会上的发言表明，美联储如何在考虑改变策略，以跟上美国经济在经过一年的加息后显示出的惊人强劲势头。

鲍威尔表示，定于未来几天公布的2月份官方就业和通胀报告，将对美联储3月21-22日会议的政策决定产生重大影响。

鲍威尔周三向众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)表示：“我想强调的是，在这方面还没有作出决定。”他在开场白中插入了这句话，其他讲话内容则与他周二在参议院作证时所说的完全相同。他周二发表证词时说，美联储官员们已做好准备，如果所有数据都表明有必要加快收紧政策，那么就会提高加息幅度。

鲍威尔的言论表明，美联储官员将讨论是如上月那样加息25个基点，还是效仿去年12月加息50个基点。

美联储官员上月将基准联邦基金利率上调至4.5%-4.75%，这是他们最近一次加息，旨在通过减缓经济增长来对抗通货膨胀。在去年连续四次加息0.75个百分点后，他们在过去两次会议上放缓了加息步伐。

美联储官员们在过去两个半月里一直在强调放缓加息的利好，以便更好地评估其以往举措的影响，同时也在解释为什么最终利率水平比某次会议上的加息幅度更重要。他们已使用季度利率预测来引导投资者了解他们的近期意图。利率预测将在两周后的政策会议上更新。

这曾让许多投资者相信，美联储已确定了以每次0.25个百分点的幅度渐进加息的策略，直到官员们看到有足够的证据表明美国经济正在减速才会暂停加息。因此，当鲍威尔周二暗示考虑加息0.5个百分点时，市场预期发生了重大变化。

在几份经济报告显示1月份用工、支出和通胀数据高于预期之后，鲍威尔本周提出了以更大幅度加息的可能性。同样重要的是，修正后数据显示，去年底通胀和劳动力需求并不像初值数据所示的那么疲软。

美国1月非农就业人数大增51.7万人，让一些原本预计招聘活动会放缓的经济学家感到意外。美国劳工部将于本周五公布2月份就业数据。

此外，去年底的通胀降温之势在今年1月份停滞。以美国商务部的个人消费支出价格指数(PCE)衡量，剔除价格变化较大的食品和能源项目，1月份同比通胀率为4.7%，高于去年12月的4.6%。

这一数据出乎美联储意料；该央行一直在尝试通过加息来抑制投资、支出和用工，因为加息会推高借贷成本，且可能压低股票、房地产等资产的价格。联邦基金利率会影响经济各领域的其他借贷成本。

到目前为止，美国经济对美联储去年大举加息似乎反应不大，这反映出疫情以及美国政府的政策应对所带来的不同寻常状况。贝莱德(BlackRock Inc., BLK)全球固定收益首席投资官Rick Rieder称，如今的经济不再像过去几十年那样对利率敏感，美国经济有韧性固然是好事，但确实使美联储的工作变得复杂。

周三，市场对美联储加息50个基点的预期小幅升温，此前鲍威尔发表了讲话，且美国政府发布的一份报告显示1月份空缺职位总数仍然很高。

“考虑到已出炉数据的表现，美联储不加息50个基点的门槛非常高，”毕马威(KPMG)首席经济学家Diane Swonk表示。“到目前为止，所有的数据都继续偏向加息50个基点。”

鲍威尔可能会面临一项棘手的任务，即在参加美联储议息会议的18位决策者之间达成共识。转向更大幅度加息或许会引发一些已对提高单次加息幅度感到不安的官员反对，并可能给美联储的策略造成混乱。

“这关乎创造可选择性，”Swonk称。对美联储来说，在刚放慢加息步伐后又加速虽然可能会令人尴尬，但“把整体政策弄错会更丢脸。如果美联储说自己依赖数据行事，那么调整之前的行为就很重要”。

鲍威尔周三重申，美联储官员今年可能会将利率提高到比之前预期更高的水平，以使通胀得到控制。去年12月份，多数美联储官员认为，他们将在今年把基准联邦基金利率提高到5%-5.5%，并将这一水平保持到2024年。

一些预测人士现在预计，美联储对今年利率的预期可能会升至5.75%左右。Rieder说，就业市场的强劲势头和通胀更加顽固的迹象创造了“一种合理的可能性，即美联储将不得不把联邦基金利率调高至6%，然后在较长一段时间内保持这一水平，以减缓经济增长，将通胀降至接近2%的水平”。

美联储上次将利率上调至5.25%是在2006年，自2001年以来利率从未高于这一水平。

Swonk称，如果美联储将联邦基金利率上调至接近6%的水平，出现更严重衰退的可能性将急剧攀升。

在美国总统拜登(Joe Biden)准备竞选连任之际，在选举年出现经济衰退的风险可能会让民主党人焦灼难耐，但鲍威尔在两天的国会作证中几乎没有听到议员们的抱怨，这意味着目前没有什么政治阻力。

Mayer Brown合伙人、前参议院银行委员会(Senate Banking Committee)共和党首席法律顾问Andrew Olmem称：“尽管利率在过去一年大幅上升，但大多数委员暗示支持鲍威尔继续抗击通胀，很少有人批评他。”

（更新完成）

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