中国股市面临现实考验

本周中国股市暴跌，因为人们担心北京将像上海那样也实施封锁。尽管经济成本不断攀升，但上海社交疏离措施已经实施了数周。这浇灭了人们对政府将采取比较宽松的策略应对奥密克戎疫情的希望。

沪深300指数本周下跌了5.7%，触及两年来新低；该指数追踪在上海和深圳上市的大型股。由中国政府3月份发出的托市信号触发的境外上市中概股反弹势头也失去了动能。恒生指数自3月中旬低点以来的涨幅已回吐一半多。

人民币也急剧走低，过去一周兑美元贬值约2.8%。中国央行周一曾试图阻止人民币下跌，宣布将下调银行外汇存款准备金率。美国利率的上升使中国的收益率优势缩小，给资本撤离提供了理由。

市场的疲软蔓延到了中国之外。随着经济学家下调对中国经济增长的预期，铁矿石和铜等工业大宗商品的价格已经下跌。对企业利润的预期也同样在下降。根据摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)的数据，在过去的几个月里，分析师降低了对MSCI明晟中国指数按基准权重计算约三分之二成分股公司的2022年利润预期。

尽管许多地方政府已经放松了调控措施，但中国的住房销售仍然低迷。虽然第一季度的基础设施投资有所回升，但还需要实现幅度大得多的增长，才能抵消所有挑战带来的不利影响。法国外贸银行(Natixis)估计，中国今年的基础设施投资需要增长18%才能实现经济增长5.5%的目标。鉴于土地出让是地方政府收入的一个重要来源，低迷的房地产市场可能会对这些基建项目的融资构成挑战。新冠疫情的限制措施也可能给建筑施工的速度提高造成实际操作上的限制。

投资者开始认识到，在目前面临供应面挑战的情况下，政府的托市言论与可能真正促进中国经济增长的政策措施是不一样的。

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