波动不安的美股本周将迎来财报季考验

随着美联储加息以及投资者试图重估股票估值和企业盈利的持久程度，标普500指数2022年迄今已下跌24%。定于本周拉开帷幕的第三季度财报公布季将给予分析师最广阔的视角，让他们得以了解在成本继续增加、利率上升威胁需求以及强势美元挤压海外收入的情况下，企业运营状况如何。

几家早早公布业绩的公司已引发了激烈的市场反应，从这个角度推断，即将出炉的其他公司业绩似乎不太可能让最近特别动荡的市场平静下来。道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，标普500指数过去14个交易日有11个交易日出现了至少1%的波动，创2020年4月以来相同时间框架内出现此类波动的交易日数量之最。

上周五，最新出炉的9月非农就业报告显示劳动力市场仍然强劲，进而可能巩固继续大幅加息的理由后，标普500指数下跌2.8%。即使在上周初经历了一波短暂反弹，标普500指数料仍将遭遇2008年金融危机以来表现最糟糕的一年。

根据FactSet的数据，分析师预测标普500指数成分股公司第三季度利润平均增长2.4%。在已公布财报的标普500指数成分股公司中，有一小部分公司的总体利润仅较上年同期增长0.4%。据该数据提供商，在这些公司中，有五分之四的公司股价在财报发布后的几日内下跌。

瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)高级美国股票策略师Nadia Lovell说：“我认为这些公司的业绩所描绘的景象不是很好。”

在过去一个月里，包括联邦快递集团(FedEx Corp., FDX)、CarMax Inc. (KMX)、耐克公司(Nike Inc., NKE)和嘉年华(Carnival Corp., CCL)在内的多家公司股价单日跌幅达到了两位数百分比，此前这些公司公布的业绩或评论令市场感到失望。

本周投资者将评估摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)、花旗集团(Citigroup Inc., C)和富国银行(Wells Fargo & Co., WFC)等几家大型银行，以及百事公司(PepsiCo Inc., PEP)、达美航空公司(Delta Air Lines Inc., DAL)和沃博联(Walgreens Boots Alliance Inc., WBA)的业绩表现。

投资者还将密切关注定于周四公布的消费者价格指数(CPI)数据，在他们试图预测美联储下一步举措之际，该数据可能会给市场带来有利或不利的震动。根据芝商所(CME Group, CME) FedWatch工具的数据，交易员们正押注美联储在11月政策会议上再次大幅加息0.75个百分点。

Bernstein Private Wealth Management投资策略联席主管Alex Chaloff表示：“业绩很重要，但业绩是市场未来的灯塔吗？不，它在这个季度不那么重要了。最重要的数据点需要说三遍，通胀、通胀、通胀。”

尽管如此，未来几周公布财报的公司将让投资者大概了解美联储的行动正如何影响整个经济。加息会提高企业和家庭的借贷成本，从而给需求降温，但这些效果需要时间才能显现出来。企业也在努力控制成本上升，尽量避免因涨价而失去部分消费者，一些企业还在应对美元升值对海外市场收入产生的负面影响。

近几个月来，华尔街分析师已经降低了对企业利润的乐观预期。根据FactSet慧甚的数据，在第三季度，他们将标普500指数成分股公司当季利润预期下调了6.8%，这是自2020年第二季度以来报告期内对预期下调幅度最大的一次。分析师还调低了对第四季度和2023年的预期。

一些投资者认为盈利预期仍然过于乐观，虽然围绕美国可能面临经济衰退的担忧加剧，但明年标普500指数的利润增速预期仍高至7.8%。

这表明目前股市的估值可能不像人们常常援引的一个估值指标所表现出来的那样低。根据FactSet慧甚的数据，上周标普500指数基于未来12个月预期收益的市盈率为15.9倍，基本持平于20年均值15.7倍。但是，如果盈利预期过高，那就意味着市盈率可能不像表现出来的那样低。

市场如此关注利率路径相关的线索，即便一些投资者认为公司在管理通货膨胀方面表现不错，也未必会预期收益季会成为股市下一波涨势的驱动力。

“持怀疑态度的人太多了，”TCW Group相对价值团队的高级基金经理Diane Jaffee说，“虽然企业对业务的管理确实如我预期的一样出色，但我尚不知道它们是否会因此得到这些投资者的肯定。”

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