杨德龙：政策面有望继续放大招 2024年经济复苏预期增强

在一众数据之中，10月份全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，比上月加快0.1个百分点，环比增长0.39%，说明我国工业生产有所加快，同时服务业增势良好。工业生产对于国民经济的推动作用很大，国民经济后续可能在政策利好的推动之下出现持续性恢复增长，而工业增加值后续依然有增长的趋势，固定资产投资继续扩大。

10月份，消费方面，社会消费品零售总额同比增长7.6%，比上月加快2.1个百分点，环比增长0.07%，达到了43333亿元。1~10月，服务零售额同比增长19%，比1~9月份加快0.1个百分点。1~10月，全国固定资产投资419409亿元，同比增长2.9%，比1~9月回落0.2个百分点。消费出现了复苏的态势，但是复苏仍然是个位数增长，和前一年消费增长达到两位数相比有所回落，这也体现出整体需求不足。

居民消费价格方面出现了稳中有降，CPI在10月份同比下降0.2%，环比下降0.1%，说明当前由于需求不足，物价指数出现了一定的回落。受到大宗商品价格下跌的影响，PPI出现了负增长，并保持了负增长的态势。

房地产投资方面则出现了一定的回落，房地产当前成交量出现了较为低迷的表现，虽然出台了一些如认房不认贷等措施，但是由于投资者对于未来房价的预期发生了改变，加上一线城市依然延续了比较严格的限购限贷等措施，房地产的需求出现了明显的回落。1~9月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%，其中住宅投资72799亿元，下降8.8%。在一众利好政策推动之下，房地产投资依然出现了较大幅度的回落。当前，房地产开发投资和住宅投资均出现较大幅度下降，应该是一个低点，后续政策上可能会“放大招”，比如逐步取消限购限贷等行政性限制，推动了房地产销售的回暖。同时，央行表示将对房地产开发企业进行金融支持，射出第二支箭，这是继去年年底推出的金融支持房地产的16条之后，继续推出的第二项支持房地产企业发展的金融措施。预计2024年，一线城市房地产市场如果能出现政策上的实质性松绑，可能会出现一定的回升。

总体来看，10月份国民经济持续恢复向好，主要指标持续改善，经济运行总体平稳，但同时由于外部不稳定因素依然较多，国内需求仍显不足，经济回升向好的基础仍需要巩固。下一阶段，要精准有效实施宏观调控，着力扩大内需、提振信心、防范风险，促进经济实现质的有效提升和量的合理增长。

作为经济的晴雨表，资本市场当前已经处于底部区域，而经济复苏的预期有所增强，政策会逐步发力，这可能会带动资本市场迎来一波新的反弹机会。2024年A股市场有发动一轮牛市的基础，因此，在当下一定要保持信心和耐心，通过配置优质股票或者优质基金来抓住下一轮行情的机会，在市场底部信心比黄金更重要。

近期，有利于市场回暖的因素正在逐步累积，如中美关系缓和，两国元首在旧金山会晤，改善了中美关系，这对于两国人民乃至全球人民都是好事，对于提振资本市场的信心也会起到非常关键性的作用。美国10月份的CPI升3.2%，低于预期，美联储12月份加息的可能性不大，这意味着美联储加息对于全球资本市场的影响逐步减少。事实上，7月份美联储可能已经结束了本轮加息，为了防止通胀预期再起，美联储主席鲍威尔仍然释放出鹰派信号，但美联储后续继续剧烈加息的可能性并不大，人民币汇率也有望出现一定的回升。近期，美元指数出现了见底回落，美债的收益率也出现了一定的回落，反映出市场对于美联储加息的预期已经降低，这有利于推动人民币资产的反弹，如A股、港股、中概股以及人民币汇率、中国债券等等都具有估值回升的机会，这也是前海开源基金战略顾问王宏远先生在前海开源基金2024年投资策略报告会上的重要观点。

我认为，当前我们很可能正处于新一轮牛市的起点，2024年经济复苏预期增强，优质龙头股有望迎来估值修复的机会，因此，建议投资者要保持信心和耐心，抓住下一轮牛市行情。

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