中国在新兴市场指数的高权重令一些国际投资者担忧

多年间，随着中国公司迅速成长，并且估值上升，中国在一些主要的股票和公司债国际基准指数中的占比超过了40%。同样配置了大量中国资产的投资基金在2019年和2020年取得不错表现，当时中国资产的上涨帮助推高了新兴市场资产的收益。

此后，中国股票和公司债券一波异常糟糕的表现已促使许多投资者重新思考其对中国资产的重度敞口，以及这如何拖累了他们所获回报。

安本(Abrdn)的亚洲信贷研究主管Thomas Drissner说，大家都在琢磨此事。他指的是，在中国房地产开发商债券违约激增导致许多基金2022年损失惨重后，增进多样化的必要性。中国开发商一度主导着地区垃圾债市场。

这家英国资产管理公司最近推出了一只低配中国债券的亚洲高收益债券基金。该公司希望通过投资绿色债券和其他债务来获取与原先水平接近的收益率，并将把一小部分资金配置到投资级债券。

美国退休基金马里兰州退休和养老金系统(Maryland State Retirement and Pension System)的董事和员工已经在讨论是否以及如何削减对中国的敞口。在最近的一次会议上，该基金董事会接受了一项建议，即未来两年把投资组合中对新兴市场的整体配置比例从14%降至10%。

此举还将使该基金的中国敞口从目前的7%降至5%。

马里兰州退休和养老金系统的投资主管Andrew Palmer说：“我们的目标是减少对新兴市场和中国的投资，并重新部署在那些提供相似总体投资组合回报但风险较小的资产领域。”

为美国退休基金提供咨询的机构Meketa Investment Group最近在报告中称，美国公共退休基金平均有3%至5%的投资组合是对中国的投资。

该报告称，完全脱离中国是不可行的。

MSCI明晟新兴市场指数过去两年下跌了约四分之一，其中很大一部分跌幅与中国股市的走低有关。根据MSCI明晟的数据，2020年9月中国资产在上述广泛使用的基准指数中的权重为42%左右，最近降至33.5%。中国股市下跌的原因包括国内监管机构对互联网公司、房地产开发商和其他快速增长的私营行业开展整顿，以及中国长时间执行的动态清零政策，该政策减缓了中国经济的增长。

债市的情况也类似。摩根大通亚洲债券指数(JACI)去年重挫11%，为该指数最大年度跌幅之一。JACI是一种被广泛使用的表现衡量基准，追踪总面值约为1万亿美元的投资级和高收益美元债券。中国债券在该指数中占43%，因为许多中国公司发行的美元债券达到了纳入该指数的规模门槛。

德意志银行(Deutsche Bank)驻新加坡的非自营交易部门债券分析主管Owen Gallimore说，亚洲债券投资的致命缺陷一直是过于集中。

摩根大通(JPMorgan)最近提议创建一个新的、增强版的亚洲债券指数。摩根大通称该指数将包括日本、澳大利亚和新西兰的银行和公司发行的债券，从而提供不同国家更加多元化的投资选择。

据这家美国银行称，新基准将追踪1.5万亿美元的债券，中国债券的占比将由此低于30%。该行表示，在过去六年中，如果使用这个增强版JACI指数，年化和累积回报都会好于旧版指数。据知情人士称，摩根大通正计划在本月与客户分享其收集的反馈。

隆奥(Lombard Odier)驻新加坡的基金经理Dhiraj Bajaj说，减少对中国的敞口意味着更加多元化。他称，目前亚洲其他地区的增长前景正在改善。

在美国，得克萨斯州教师退休系统(Teacher Retirement System of Texas, 简称TRST)正将其价值数十亿美元的新兴市场股票投资组合中对中国的目标配置减少一半。TRST还在修改所使用的业绩基准。

TRST的投资管理部门去年秋天曾表示，鉴于中国在MSCI明晟新兴市场指数中所占比重过大，其正在减少对中国的投资，同时将增加对台湾、印度、韩国和其他国家的投资。根据TRST公开披露的信息，截至2023年1月，该基金持有中国的银行、互联网零售商、能源企业等一些公司的股票。

TRST正在改用一种修正后的衡量标准，即把MSCI明晟新兴市场指数和剔除了中国后的该新兴市场指数按照50:50的比例进行搭配。

TRST的首席投资官办公室主任Katy Hoffman：“你会看到，对于中国的投资配置下降，而对所有其他国家的配置则按比例调升。”他说：“我们只是想提高投资基准的多样化程度。”

大投资者将部分资产转移到其他亚洲市场的举动，正值笼罩中国股市的阴云散去之际。就在最近几个月，中国政府部门几乎取消了所有严格的防疫举措，并重新将重点放在提振经济增长上，这促使经济学家上调了对中国经济强劲复苏的预期。在去年10月份创下多年新低以来，MSCI明晟中国指数已经反弹了30%以上。

总部设在英国的Aubrey Capital Management的董事Mark Martyrossian说，对于中国的投资情绪已经不再那么完全负面。他的公司最近将旗下全球新兴市场股票基金中的中国资产敞口从2022年夏季的25%增加到目前的42%。

Martyrossian称，他观察到许多投资者保持谨慎，并因为政治和监管风险而将资产从中国转移出去。他还表示，如果中国市场最终跑赢更广泛的新兴市场，“那些投资者将很难跟上该指数的表现”。

未经允许不得转载：新聚网 » 中国在新兴市场指数的高权重令一些国际投资者担忧