伯克希尔哈撒韦2022年巨亏，但巴菲特仍看好美国

2022年，继全球央行迅速提高利率以遏制通货膨胀后，股票和债券市场双双走软。但巴菲特上周六在一年一度的股东公开信中仍保持乐观情绪，称自己依然相信美国经济的韧性。

巴菲特在信中说：“我做投资80年，比美国建国时间的三分之一还长。虽然我们热衷甚至执着于自我批评和自我怀疑，但我还没有看到长期做空美国的理由。”

巴菲特享有全球顶级投资大师的美誉，在半个多世纪的时间里，巴菲特每年都会在股东公开信中回顾旗下伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc., BRKA)过去一年的表现，并分享他对诸多问题的看法，例如他如何看待深奥难懂的会计准则，以及他对过度冒险的厌恶。

上周六的股东信则让读者了解到92岁高龄的巴菲特是如何看待市场动荡的。巴菲特的投资组合也在这轮动荡中遭受了打击，2022年，伯克希尔哈撒韦公司出现亏损，主要是投资损失所致。

这种大幅波动让伯克希尔哈撒韦有机会入场买进股票。伯克希尔哈撒韦2021年主要是回购了自家股票，在2022年则更侧重投资于别的公司——建仓媒体公司Paramount Global (PARA)和建材生产商Louisiana-Pacific Corp. (LPX)等企业，并迅速成为了西方石油公司(Occidental Petroleum Co., OXY)的最大股东。

截至2022年底，伯克希尔哈撒韦是八家公司的最大股东，这八家公司分别为美国运通公司(American Express Co., AXP)、美国银行(Bank of America Co., BAC)、雪佛龙公司(Chevron Corp., CVX)、可口可乐公司(Coca-Cola Co., KO)、惠普(HP Inc., HPQ)、穆迪公司(Moody’s Corp.)、西方石油和Paramount Global。

伯克希尔哈撒韦之所以能够进行大手笔投资，是因为其保险业务带来巨量浮存金（即客户预先支付的保费），可供该公司运用于市场。巴菲特称，去年收购财产保险公司Alleghany Corp.助力伯克希尔哈撒韦的保险浮存金在当年增至1,640亿美元。巴菲特把保险浮存金称作伯克希尔哈撒韦的一项特殊资产。

巴菲特及其得力助手查理·芒格(Charlie Munger)如何决定把这些钱放到何处？两人都表示，他们会避免基于自己对未来一年利率、油价或其他影响市场的因素的预测来做决定。

巴菲特在上周六的股东信中说：“尽管对于美国巨大财政赤字的后果，经济学家、政界人士和许多公众都有自己的看法，但恕我们无知，查理和我坚信短期的经济和市场预测毫无益处。”

巴菲特说，他们两人专注于使伯克希尔哈撒韦的投资“假以时日取得可接受的表现，并在发生金融恐慌或严重的全球经济衰退时保持公司无与伦比的持久力”。伯克希尔哈撒韦公布，截至2022年底拥有1,286亿美元的现金及现金等价物，低于2021年底接近创纪录的1,467亿美元，但较第三季度末有所增加。

伯克希尔哈撒韦最早是新英格兰一家纺织公司，虽然最初的业务已不复存在，但巴菲特说，伯克希尔哈撒韦能够持续为股东带来回报，是因为公司专注于搭乘他所称的美国经济的顺风车。

“如果没有伯克希尔哈撒韦，美国也会很好。反之则不然，”他说。巴菲特在股东信中还为股票回购的做法进行了辩护。伯克希尔2022年斥资近80亿美元回购股票，低于前一年创纪录的270亿美元。

批评股票回购的人士认为，公司如果将这些钱投资到自身业务中去会更好，但巴菲特等支持者说，如果在公司股价低于其价值时执行回购，就能令股东受益。

巴菲特说：“要是有人告诉你，所有的回购都对股东或国家有害，或者对首席执行官特别有利，那对方要么完全不懂经济学，要么就是能言善辩的煽动者。”

伯克希尔哈撒韦上周六也发布了2022年业绩。

该公司2022年亏损228.2亿美元，受到投资和衍生品合约损失679亿美元的重创。2021年股市大涨时，伯克希尔全年实现利润908亿美元。伯克希尔位于内布拉斯加州奥马哈，旗下拥有众多业务，包括保险公司Geico、铁路公司BNSF Railway和巧克力生产商See’s Candies等。

伯克希尔2022年总收入增长9.4%，达到3,021亿美元。

伯克希尔营业利润（不包括某些投资业绩）升至创纪录的308亿美元。去年第四季度营业利润下降8%，至67亿美元，受铁路业务利润下降影响。

伯克希尔首席执行官巴菲特长期以来一直认为，营业利润能更好地反映伯克希尔的经营状况，因为会计准则要求该公司在净利润中计入规模庞大的投资组合的未实现损益。由于市况动荡，伯克希尔的财季净利润可能呈现大幅度环比变化，无论其基础业务的表现如何。

“可以肯定的是，资本收益在过去几十年里对伯克希尔非常重要，我们预计未来几十年资本收益也会对公司业绩产生切实的积极影响，”巴菲特在股东信中说，“但投资收益每个季度起伏不定，而且经常被媒体无意识地作为重要消息报道，对投资者有极大的误导作用。”他还说，他和芒格呼吁股东关注伯克希尔的营业利润。

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