通用汽车的科技梦遇挫，但传统汽车业务仍可圈可点

这家底特律最大的汽车制造商周二晚间公布的第一财季利润好于分析师预期，这要归功于居高不下的汽车价格。随着芯片短缺得到缓解，通用汽车第一财季销售额同比略有上升，不过收入增长的主要驱动力是汽车的平均交易价格。在美国零售层面，第一季度汽车平均交易价格比去年同期整整高出了10,200美元。

然而，这一因素给通用汽车带来的财务好处完全被成本上升所抵消，因此，其基础利润处于一种健康但稳定的水平。该公司没有对全年业绩指引做出大的调整，其预测暗示今年公司利润将仅稍稍增长，甚至可能零增长。

今年以来投资者普遍冷落汽车股，其中一个原因就是利润增长势头丧失。另一个原因是，随着锂、镍和钴等电池金属价格飙升，传统车企在扩大电动汽车生产方面追赶特斯拉(Tesla Inc., TSLA)所面临的巨大挑战也变得更加清晰。在追赶电动汽车先锋特斯拉这件事上，通用汽车的动静比其他大多数同行还要大，这也许让该公司更容易受到这个日渐明朗的意识的冲击。今年以来，通用汽车股价累计下跌了近40%，跌幅大于同行。

投资者担心通用汽车将没有能力生产所有它想要的电动汽车，为打消这种担忧，该公司制定了一项垂直整合策略：对汽车行业的“上游”产业进行投资，不仅投资电池生产线，还投资供应紧张的零部件，或是电池或电动车动力系统其他部分所需的原料。该公司最近宣布的交易是与瑞士矿业巨头嘉能可(Glencore)合作，后者生产钴。通用汽车首席执行官博拉(Mary Barra)在周二与分析师召开的电话会议上表示，该公司正在争取更多的镍供应协议。

此类协议表明通用汽车提出了正确的问题，但那些协议不会提供令人满意的答案。Benchmark Mineral Intelligence的首席数据官Caspar Rawles说，汽车制造商的电动汽车生产目标所需的资源超过了那些可能实际可获得的资源。Benchmark Mineral Intelligence是一家追踪锂离子电池供应链情况的数据提供商。车企的愿望是美好的，但考虑到未来的资源紧张，投资者有理由持保留态度。

通用汽车的另一大科技赌注——自动驾驶汽车，最近也失去了光彩。德意志银行(Deutsche Bank)指出，通用汽车上个月增持了其控股的自动驾驶出租车初创公司Cruise的股份，该交易对Cruise的估值约为190亿美元，远低于后者上一轮融资对应的300亿美元估值，共同投资方软银(SoftBank)已退出对Cruise的投资。通用汽车最新公布的第一财季业绩中包含了一笔大约11亿美元的费用，用于补偿Cruise员工，因为未能帮助Cruise实现上市。底特律传统车企试图跟上硅谷的股票期权游戏，而这就是代价。

不过，在经历一连串坏消息打击后，现在是时候考虑对通用汽车进行长期投资。按照当前38美元的股价计算，通用汽车股票基于预期收益的市盈率为5.5倍，位于其历史估值倍数区间的低端。当前Cruise的估值约为190亿美元，而持有其80%股权的通用汽车当前市值却只有550亿美元左右，这个数字显得严重偏低了。如果供应链问题推迟电动汽车的大规模生产，这对通用汽车依然强大的传统汽车业务来说不是坏事。

无论通用汽车成为21世纪科技公司的愿望能否实现，未来几年该公司都可以继续从皮卡和SUV业务中获取丰厚利润。

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