宁德时代增长动能减弱

由于高企的原材料成本挤压了利润率，市场对宁德时代的看法有所降温。从长远来看，一些投资者和分析师质疑，随着竞争对手迅速扩张，以及客户试图将供应链多元化，宁德时代的增长是否会受到影响。

据FactSet的数据，截至周四，宁德时代今年以来累计下跌约26%，市值约为1,508亿美元，低于去年12月创下的2,495亿美元的历史高点。宁德时代是特斯拉(Tesla Inc., TSLA)和蔚来集团(NIO Inc., 9866.HK)等电动汽车制造商的锂离子电池的主要供应商。

投资者信心减弱也反映在宁德时代的估值上。根据FactSet的数据，截至周四，该股基于未来12个月预期利润的市盈率为37倍。这与2021年初超过120倍的市盈率峰值相比大幅下降。

中国银河国际证券(China Galaxy International Securities)驻香港的分析师布家杰(Mark Po)表示，如果投资者对该行业持谨慎态度，那么 “短期内就没有催化剂能够启动股价上涨”。他说这种谨慎可能是基于对整个行业产能过剩和宁德时代利润率的担忧。

虽然宁德时代股价5月触底后最近有所反弹，但仍只回升到了4月中旬时的水平。宁德时代股票在深圳上市，国际投资者可通过深股通机制买入该股。持有宁德时代股份的包括KraneShares Electric Vehicles & Future Mobility ETF。

与全球其他竞争对手相比，宁德时代将锂、镍和钴等关键材料的成本上涨转嫁给客户的速度迟缓。该公司第一财季疲软的业绩令人大跌眼镜：净利润同比下降24%，至人民币14.9亿元（约合2.23亿美元）。

与此同时，数据提供商万得(Wind)的数据显示，宁德时代的毛利率从27.3%降至14.5%，这一备受关注的指标主要衡量公司盈利能力。对于长期以来利润率高于同行的企业来说可谓是个挫败；宁德时代的同行不仅包括国轩高科股份有限公司(Gotion High-Tech Co., Ltd., 002074.SZ, 简称：国轩高科)这种小型国内企业，还有韩国LG新能源(LG Energy Solution, 373220.SE)和日本Panasonic Holdings Corp.这样的国际竞争对手。

市场参与者表示，即使宁德时代现在提高电池价格，未来的毛利率也不太可能像不久前那样高。

Sanford C. Bernstein研究全球储能行业的高级分析师Neil Beveridge表示，从长远来看，宁德时代也许明年能让利润率回升至20%左右，但这个季度肯定不行。

在中国股市普遍下跌的情况下，加上中国在宁德时代的所在地宁德以及汽车制造中心上海和长春等城市实施严格的防疫封控措施，宁德时代的股价受到冲击。这些城市的封控措施扰乱了宁德时代和汽车制造商的供应链和工厂运营。其中部分封控措施现已解除。

竞争环境是另一个令人头痛的问题：竞争对手已经提高了产能，买家则迫切地想要实现电池供应渠道的多元化。上海预致汽车咨询有限公司(Automotive Foresight)的董事总经理Yale Zhang称，所有整车厂作为采购方肯定不愿意只有一个供应商，否则就被它给控制了。

鉴于中美关系紧张，宁德时代的全球抱负也可能面临挑战。今年上市的LG新能源(373220.SE)向客户强调它不是中国公司，美国国务卿布林肯(Antony Blinken)最近强调，电动车电池是“21世纪经济的一个关键部分，我们不能让它完全依赖中国。”

2月份，美国把一些中国公司列入所谓的“未经核实的名单”，对这些公司实施出口管制。尽管宁德时代并未被列入该名单，但其股票也遭到抛售。宁德时代后来表示，没有使用美国技术来生产电池，而且虽然其电池管理系统使用美国的半导体，但将着手在国内采购这些部件。

支持者看好宁德时代的业务规模、技术能力和扩张计划，以及电动汽车市场的长期增长潜力。他们表示，庞大的业务规模能助力宁德时代比其他竞争对手更好地控制成本。据韩国SNE Research的数据显示，宁德时代在全球电动汽车电池市场占据近35%的份额。

野村(Nomura)分析师段冰在一封电子邮件中表示，从长远看，宁德时代在中国的领先地位预计将保持不变，同时在海外市场有很强的上升潜力。

另一家数据提供商路孚特(Refinitiv)对分析师的调查显示，宁德时代平均目标股价为每股人民币近572元（约合85.55美元）。相比之下，周四该股收盘价为人民币436.80元。

宁德时代创始人、董事长曾毓群(Robin Zeng)认为，新能源行业目前处在发展早期阶段，增长空间广阔。此外，这位亿万富翁最近告诉投资者，小规模的电池制造商没有颠覆性技术，无法改变全球竞争格局。

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