管涛：扩大内需对冲外需 必要的政策支持仍不可或缺

根据半年报数据，哪些经济指标值得关注？又有哪些方面是下半年稳增长的重要抓手？7月20日，封面新闻记者采访了中银证券全球首席经济学家管涛。

注：本文发表于《封面新闻》2023年7月20日，记者朱珠。

经济转型升级

内需复苏带动产能利用率回升

上半年，在出口增速下滑和房地产延续调整的情况下，实际GDP同比增长5.5%，较一季度高了1个百分点，环比季调增长0.8%。管涛表示，从积极的方面看，国内经济运行整体回升向好，经济转型升级扎实推进，成绩来之不易。

“特别是社会活动正常化对经济复苏的贡献依然存在”，管涛表示，上半年，服务业生产指数同比增长8.7%，较一季度高了2个百分点。从季调环比看，二季度的工业生产、固定资产投资和社零消费均实现了环比正增长，内需复苏带动产能利用率回升。

上半年数据中，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，全国工业生产者出厂价格同比下降3.1%。管涛认为，这组数据背后反映出，目前房地产行业深度调整，新的经济增长动能尚在培育，导致外部反通胀力量占据上风。

“预计下半年，随着需求稳步复苏、供需失衡局面逐步改善，我国CPI有望迎来温和的“U”型反弹，但通胀不会成为经济的主要矛盾”，管涛说。

他建议，既要高度重视低物价反映的国内需求不足问题，也要积极利用国内物价稳定的有利条件，用好正常的财政货币政策空间，并坚持发挥政策效力与激发市场活力相结合，推动经济运行持续回升向好。

疫后经济恢复

催生实体行业有效融资需求

纵观金融方面数据，从上半年的贷款行业投向看，新增贷款主要投向制造业、基础设施业等重点领域，这样的趋势呈现原因何在？

管涛认为，需求改善推动了制造业中长期贷款增速保持较高水平。上半年，工业企业产销率较一季度上升1个百分点至96.2%，显示下游消费改善好于生产。二季度，13个制造业行业中有11个行业的产能利用率出现环比回升，其中8个行业产能利用率高于75%。

在此背景下，6月末，制造业中长期贷款同比增长40.3%，比上年同期高10.7个百分点，其中，高技术制造业中长期贷款同比增长41.5%，比上年同期高11.5个百分点。管涛表示，基建投资托底稳增长则带动了基础设施行业中长期贷款的较快增长。6月末，基础设施行业中长期贷款同比增长15.8%，比上年同期高3.3个百分点。

“这些既反映了疫后经济恢复催生的有效融资需求，又反映了结构性货币政策工具定向支持、精准滴灌的结果”，管涛说。

预测下半年GDP增速5.3%

继续为世界经济增长作出重要贡献

日前，人民银行货币政策委员会召开2023年第二季度例会提出，下一步要搞好跨周期调节，更好发挥货币政策总量和结构功能，为实体经济提供更有力的支持。

上半年实际GDP增长5.5%，为全年实现5%左右的目标奠定了基础，经测算，下半年只要增长4.6%以上就可以实现年初政府工作目标。“我们依然有信心，中银证券最新的预测是全年GDP增速大概为5.3%，若能在外需不景气、房地产步入调整期的背景下取得5%左右的增长实绩，将意味着中国成为今年为数不多的经济增速快于去年的主要经济体，同时绝对增速也是居于主要经济体前列，继续为世界经济增长作出重要贡献”，管涛说。

管涛提到，当下既是中国经济恢复的关键期也是转型升级的关键期。房地产和债务驱动不可持续，要保持高质量发展的战略定力，不搞大干快上，必须更好统筹质的有效提升和量的合理增长，对经济复苏保持耐心和信心。

“财政、货币、产业政策‘三管齐下’，最大限度发挥政策综合效应”，管涛说道，其中产业政策要加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，破除各方面体制机制弊端，调整深层次利益格局，帮助市场主体恢复元气、站稳脚跟，同时要稳妥处置化解房地产、金融、地方债务等领域风险隐患。他认为，更为关键的是，要把扩大内需战略与深化供给侧结构性改革结合起来，而扩大内需要通过全面深化改革开放，把发挥政策效力与激发经营主体活力结合起来。

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