杨德龙：二季度市场风格有望切换到优质龙头股

根据年报业绩预告，2022年业绩优良的增速比较高的行业和公司主要集中在新能源领域，所以新能源板块也有望结束之前调整的走势走出恢复性上涨。以chatgpt为代表的人工智能板块值得长期关注，未来对我们工作生活也会造成很大的影响，甚至会改变我们工作生活的方式。未来可能会出现几家伟大的公司，也会出现一些细分行业的龙头，但是现在对于人工智能的炒作之风也有些过头，有可能造成比较大的泡沫，特别是一些没有业绩支撑的个股。真正具有核心技术、具有核心竞争力的公司可以长期去关注。

从经济转型的角度来看，消费、新能源和科技是经济转型受益的三大方向，也是我一直给大家强调的三大方向。2020年之前主要是消费白马股连涨，2021年则是新能源一枝独秀，2022年普遍出现了下跌。2023年科技一马当先，这个轮动也反映了经济转型的一个节奏。在科技大涨之后有可能下一步重新轮动到消费和新能源上，所以对于持有业绩优良的优质龙头股的投资者或者持有相关基金的投资者不必过于担心。市场风格切换之后，好公司依然有比较好的表现机会。

3月份的金融数据公布，各项数据整体来看均超预期，特别是人民币贷款数据，社会融资规模数据均超出了之前市场的预期，也比去年同期多增很大的量，这说明在货币政策方面正在加大对于经济的支持力度，推动经济复苏。从公布的一季度的经济增长的数据来看，我国经济已经在逐步复苏，但是复苏的力度并不大。一二月份社会消费品零售总额的同比增速为3.5%，虽然告别了负增长，但是绝对值并不高，这说明今年经济复苏还需要更多的政策的支持，实体经济的复苏也需要时间。消费的复苏分为两个阶段，第一个阶段是消费场景的复苏，这一点已经实现，并且很多热门景点人满为患，很多热门餐厅排起了长龙，机票酒店的价格都出现了大幅上涨，这说明一些被压抑的消费需求正在释放。但是考虑到在去年很多人的收入出现下降，消费能力不足，所以第二个复苏就要等消费能力的复苏，也就是等经济慢慢回暖，就业率逐步提升，劳动者报酬增加之后，消费复苏才会逐步体现出来。

而对于房地产的支持，去年主要是针对资金方面，通过“三支箭”来支持房地产企业渡过难关。金融16条措施正在稳步推进，很多房企已经逐步改善了资金面的情况，但是房地产销售依然较为低迷，一季度房地产销售金额基本上持平，告别了负增长，但是房地产投资增速仍然是负增长的。今年在房地产恢复方面可能会出台更多支持房地产销售端的利好政策，作为国民经济的支柱产业，房地产的回暖意义比较重大，它将会对整个产业链的复苏产生一定的影响。

考虑到外贸受到欧美经济增速放缓的影响出现一定的下滑，所以扩大内需提振投资和消费的需求显得至关重要，所以3月份的金融数据表明，央行正在大力的支持实体经济的复苏。前段时间降准25个基点，是这一套组合拳的第一拳，后面期待出台更多支持经济复苏的政策。

从去年10月份之后chatgpt就成为市场的一个热点板块，在美股有比较大的一个表现。今年以来在A股人工智能掀起了投资的热潮，很多个股短期翻倍。很多投资者纷纷去追捧热门股，但是这也酝酿了一定的风险。近日，相关部门出台了对于人工智能的监管办法，对人工智能的发展进行严格的监管，推动了人工智能的健康发展。事实上在美国上千名AI的科学家，包括马斯克联名呼吁暂停GPT-4以上的研发至少半年以上，主要是为了评估人工智能发展可能会给人类带来哪些挑战，会不会带来一定的危害。人工智能是技术进步的一个必然过程，有很大程度上可以替代人工或者是提高劳动的效率，对于人工智能的发展我们密切关注，但是不能盲目的跟风炒作，一部分投资者被行情逼空追高，但人工智能板块的个股其实有比较大的风险。

我一直强调做投资要坚持逆向投资的原则，八个字就是“人弃我取，人追我弃”。所以对于过度热门的炒作大家一定要谨慎，要保持理性，去分析哪些公司有可能会胜出，哪些公司真正具有核心技术，值得长期去配置，而不是从短期的涨跌上来判断它的投资价值。无论是港股和A股，今年和数字货币、人工智能相关的一些热门股都表现比较突出，也让投资者获得了短期比较好的回报。但是同时也要注意其中的风险，是否有过度炒作的风险，因为很多投资者的话对于所投资的公司并不了解。

就像过去几年热炒的元宇宙一样，现在有很多都已经跌回来了，甚至有的股价大幅下跌。因为投资股票长期的回报取决于上市公司长期的业绩增长，投资者买股票其实是买企业的所有权或者是买企业的一部分，所以企业长期的业绩增长才是取得长期回报的真正来源。追涨杀跌、频繁交易则是很多投资者亏损的根源。现在A股市场已经全面实施了注册制，在全面注册制之下价值投资会更加重要，市场的分化也会比较严重，未来业绩优良的好公司值得大家更多的关注。

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