观点 | 至暗时刻考验的,是情绪……

今天,全球股市遭遇暴击。

悲观的情绪再次宣泄。熬过了3月的投资者,没想到4月末也很黑色。

熬得没那么难受,确实需要对「周期」有信仰。

社会、经济、政策、供需乃至人性……周而复始、或早或迟,刻度不同,但终归像钟摆,总有一刻的逆转和「否极泰来」。

如果我们去看巴菲特芒格这些投资大师,在他们数十年的投资生涯中,都经历过非常多非常剧烈的回撤。而这些,都没有影响到他们长期斐然的业绩。

霍华德·马克斯说,当发生危机时,要想赚钱:第一得有钱,第二得有种,敢花这笔钱。当两者都具备,这就是成功的公式。

芒格在一次每日期刊股东会上,对现场的人说:你们这一代人做投资,比我们当年更难了。难就难吧,不难还没意思呢。即使更难了,也别灰心。聪投精选了几篇至暗时刻投资大师们的经典文章,值得反复体会,给暴跌中的你我静静心。

每次暴跌重温彼得林奇最经典访谈,心情不那么糟了

投资大师彼得·林奇说:「股市下跌没什么好惊讶的,这种事情总是一次又一次发生,就像明尼苏达州的寒冬一次又一次来临一样,只不过是很平常的事情而已。

成功的选股者和股市下跌的关系,就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。

你知道股市大跌总会发生,也为安然度过股市大跌事前做好了准备。如果你看好的股票随其他股票一起大跌了,你就会迅速抓住机会趁低更多地买入。」

面对市场大跌,林奇更强调做好准备,用更长更远的眼光来看股市。

因此,当市场大跌的时候,他反而在买入他看好的那些便宜股票

1996年,彼得林奇接受了美国公共电视网的访谈,谈到历史上的几次暴跌时,他说:「在股市上,时间对你有利。在股市下跌的时候,如果你有钱,你不担心下跌,你就可以加仓,你不应该担心一时的下跌。你应该担心的是10年、20 年股票会怎么样。」

重温投资大师彼得林奇这篇最经典的访谈。如果还是不能安慰到你,再看看彼得·林奇最有价值的36句金句,看看林奇是如何处理下跌的飞刀的。

市场难受时,想想芒格这句话:我们这些做价值投资的人,哪一个不是熬出来的

芒格在过往投资中,经历过比巴菲特更为大的回撤和下跌。

但是这位睿智的老人家今年98岁,依然活跃在一线,慷慨分享他的智慧。

最煎熬的时候,不妨想想芒格这句话:

我们这代人,我们这批做价值投资的人,哪一个不是熬出来的,坚持下去,甚至用不着脑子多聪明。

这句话是他在2017年的Daily Journal(《每日期刊》)年会上讲的。

他对现场的人说,你们这一代人做投资,比我们当年更难了。难就难吧,不难还没意思呢。即使更难了,也别灰心。

98岁高龄的芒格,素来以毒舌而著称。

然而每每读来,芒格这些看似毒舌的话又能直达人心,戳人肺腑。最难受的时候,不妨来看看芒格这最经典的38条建议:

巴菲特:天上掉金子的机会,一生大概有6次

「未来10年,在座的每个人可能都是股票的净买家而不是净卖家,所以每人都应该期盼股价跌得更低。」

这是股神巴菲特在1998年10月15日在佛罗里达商学院的演讲。

在这次演讲中,巴菲特回答了五个股市暴跌里重要的问题。

「是否更喜欢下跌的市场?」

「对将来的经济形势怎么看?」

「看一家公司时考虑什么?」

……

巴菲特回答这些问题的背景,是1998年7月到8月,长期资本公司倒塌。标普500指数和道琼斯工业指数下跌了近20%,而纳斯达克指数下跌了近30%。

这些暴跌中回答,站在今天这个市场来看,特别有意义。

诚如巴菲特所说:「好机会是那种尖叫着要你买入的。比如2008 年,资产价格便宜了,这时候就不能怕。在你们一辈子的投资生涯之中,这种天上掉金子的大好机会,大概能遇到 6 次。」

回顾巴菲特执掌的伯克希尔,历史上也经历过几次大规模的净值回撤。

在2020年的股东会上,巴菲特说,「我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票,那你就会被清零了。」

但,这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。

巴菲特劝投资者,不用尝试抄底,没人能帮你选股票,要做好可能跌50%甚至更多的准备,能够适应这种情况、坦然自若,才适合入市。

在他看来,有些人并不是很在意或者敏感,但有些人比其他人更容易感到恐惧。

如果你不能从心理上处理好它,那么你真的不应该持有股票,因为你会在错误的时间买卖。

巴菲特如何应对回撤?

一切危机都终将过去,如果你等待知更鸟的到来,你将错过整个春天

回过头来,再看市场最近的下跌。

如果你在担忧地缘局势,这固然给全球市场都带来影响,但回顾过去百年历史,地缘危机数次发生。

而巴菲特这些投资大师的长期业绩,并未受到地缘局势的影响。

1994年,巴菲特在给伯克希尔哈撒韦公司股东的信中写道:

「我们会继续忽略政治和经济预测,因为它们会分散投资者和商人的注意力,且代价昂贵。三十年前,没人能预见到越战爆发、工资和物价管控、油价两次震荡,没人能预知总统辞职、苏联解体,也没人知道道指会单日下跌508点,或国债收益率在2.8%至17.4%区间内波动。

然而,这些轰动全球的大事件既没有影响本杰明·格雷厄姆的投资准则,也没有影响投资者用合理价格买入优质资产。

想象一下,如果我们被未知恐惧战胜,推迟或改变了资本配置,我们将付出多大代价。事实证明,我们往往能在大事件引发的恐慌到达顶点时,成交最划算的买卖。恐慌是狂热者的敌人,也是市场基本准则遵守者的朋友。」

除了巴菲特,邓普顿达利欧彼得林奇等投资大师也同样经历过至暗时刻:

如果你是畏惧疫情、经济危机……

历史上从来不缺少突发的危机事件,无论是曾经的非典、金融危机、地缘危机……

巴菲特在2008年撰文说,如果你等待知更鸟的到来,你将错过整个春天。

在市场充斥恐慌情绪的当下,希望这些穿越过重重危机的投资大师们的视角和思考方式,给我们压压惊,静待春暖花开!

我们相信,这个春天一定会到来,我们也终将走出房门,去欣赏外面的盛景,我们更相信,优秀的投资者,不应该等到知更鸟报春,才能看见满目春光。

编辑/Viola

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