特朗普「變臉」黃金巨震！後續金價何去何從，需要留意什麼？

但转折点出现在美东时间周二，现货黄金日内最高触及3500美元/盎司历史高位随后上演”倒V”行情，黄金在短时间内下跌了5%。截至发稿，现货黄金回落至3300美元关口。

国际金价的大幅波动与美国关税政策的“不确定性”密切相关。美国关税政策公布后，对美股、美债、原油期货等均造成重创，流动性趋紧下部分机构投资者选择高位减持黄金资产，引发国际金价短期波动加大和阶段性下滑。

随后，特朗普的贸易战、挑战美联储的独立性又加速了金价的上涨。周二，特朗普突然宣布放弃罢免美联储主席鲍威尔的计划，并对中美贸易协议达成释放乐观预期，避险情绪迅速降温。

尽管在此极端行情之下，高盛、大摩等投行依旧看涨黄金，但也有一些投资者认为短期金价情绪见顶或面临回调。这里，富途资讯整理了美股市场中的杠杆黄金ETF以及反向黄金ETF投资工具供各位牛友参考。

本轮金价上涨的逻辑有何不同？

长期以来，投资者在经济不确定时期一直将黄金视为具有保值作用的资产。但最近几周，黄金也成为了为数不多的能够躲避股市剧烈波动的避风港之一，价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，即使经过通胀调整后，它也已接近1980年创下的历史纪录。

在近期市场动荡期间，像美国政府债券这样的传统避险资产也和股票一起下跌了， 美国10年期国债收益率 (US10Y.BD) 本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。

同时， 美元指数 (USDindex.FX) 一直在下跌，今年迄今已累计下跌8%。

市场普遍认为特朗普的贸易战、挑战美联储的独立性是一个政策失误，它正给全球经济和金融市场带来的冲击波，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力，进一步刺激了黄金投资的大幅增长。

世界黄金协会策略师John Reade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

Franklin Income Investors投资组合经理Todd Brighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。该投资机构认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

不确定中的“确定”：支撑黄金价格的基本面尚未变化

• 全球央行购金

从金价长期上涨的基本面来看，全球央行持续购金成为金价上涨的主要支撑因素。随着发展中经济体央行继续分散其以美元为主的储备，预计这一趋势将在2025年持续。近年来，中国、印度、俄罗斯和波兰等主要买家都增加了黄金储备，其动机是出于去美元化的战略考虑，而不仅仅是价格波动。

2022年至2024年期间，各国央行共向国库增加了超过2700吨黄金，这是现代历史上最快的积累速度。黄金在外汇储备中的重要性已得到广泛认可，各国央行将其视为长期价值储存手段、多元化工具以及在危机和地缘政治不确定时期表现良好的资产。

即使面临美国货币政策鹰派转变的潜在阻力，各国央行不断积累黄金这一趋势似乎将在2025年持续下去，也能为金价提供重要的支撑。

• 全球“炒金热”

全球投资者对黄金狂热也是促进金价上涨的重要因素，以对冲通货膨胀、市场波动和经济不确定性。

黄金作为经过验证的投资组合多元化工具，也将维持机构和个人投资者的需求，这些投资者希望在市场承压时期降低风险，尤其是在“异常波动”时期。随着投资组合经理寻求分散其风险敞口，黄金ETF的持仓量在 2024 年飙升至历史新高。

根据世界黄金协会的统计数据，截至4月18日，2025年全球市场黄金ETF净流入量前十的基金中，有4只来自中国大陆，分别是华安易富黄金ETF、国泰黄金ETF、易方达黄金ETF和博时黄金ETF，换算净流入分别达到28.3吨、10.4吨、9.4吨、8.8吨，位列第三、第六、第七、第八位。

黄金热潮同样席卷美国。据华尔街日报报道，美国珠宝商表示，近几周黄金买卖激增，他们怀疑这在很大程度上与近期市场波动有关。Fantasy Diamonds的黄金卖家David Gavriel说：“人们在试探市场，他们不知道经济会发生什么。”

• 地缘政治风险

贸易关税政策（如特朗普政府的“解放日”关税）、区域冲突（南亚、中东、东欧等）和全球政治不确定性提升了黄金作为避险资产的吸引力，推高了金价。

高盛指出，持续的不确定性——无论是关税、地缘政治风险，还是对政府高额借贷的担忧——也可能促使投机者增加黄金多头头寸。

未来黄金价格会继续上涨吗？

目前来看，高盛、摩根大通等机构纷纷再次调高黄金目标价，最高看涨至4000美元。

高盛报告中指出，结合全球大宗商品团队的最新预测，将2025-2026年的基准金价预测上调12%。 全球团队对金价仍持乐观态度，将年末金价预测上调至3700美元/盎司，预计波动范围在3650-3950美元/盎司，这考虑了强于预期的央行需求，以及经济衰退风险增加对预测框架内交易所交易基金资金流入的推动作用。 据此，该团队预测2025年金价为3295美元/盎司，2026年上半年为3892美元/盎司。

摩根大通发布研报称，黄金牛市进入结构性新阶段，将黄金2025年Q4目标价上调至3675美元/盎司，预计2026年Q2突破4000美元，主因是滞胀、贸易战与央行持续加仓推动结构性需求重估。央行需求仍是最大驱动，2025年料达900吨；投资者需求强劲，全球黄金ETF净增715吨。

美国银行也表示，目前黄金配置仍具上升空间。 在美元削弱、利率上升和地缘风险加剧的背景下，黄金成为全球央行首选的避险资产。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）大宗商品策略师Christopher Louney简洁地概括了许多投资者面临的困境：“我们坚持认为，黄金价格更多地是由不确定性驱动的——而不是其他任何因素。黄金在许多方面都受益，其中最重要的是对安全资产的需求，尤其是那些与美元无关的资产。”

后市需要留意什么？

近几日黄金价格回落，市场人士指出，技术性超买引发的获利了结潮，叠加特朗普政府对贸易战释放积极信号，成为本轮急跌的主要推手。

当然，即便特朗普关税不断“变脸”，但仍要留意以下一些基本支撑因素。

首先是美国联邦基金利率预期。市场参与者密切关注美联储设定的利率预期，因为它们严重影响黄金的吸引力。目前，期货市场认为年底前降息75-100个基点的可能性很大，这表明货币政策将更加宽松。较低的利率降低了持有黄金（不支付利息）的机会成本，从而支撑了黄金的价格。

美国通胀预期上升。投资者经常将黄金作为对冲通胀的工具。最近，美国国债收益率曲线上的实际收益率（名义收益率减去通胀预期）不断下降，这表明人们对未来通胀的担忧与日俱增。随着通胀预期的上升，固定收益资产的实际回报率会下降，从而增加黄金的相对吸引力。因此，可持续关注美国相关通胀数据：包括CPI（消费者价格指数）、PCE（个人消费支出价格指数）以及密歇根大学通胀预期。

最后是地缘政治风险。全球球不稳定性往往会将投资者推向黄金等避险资产。近期国防股与黄金之间的相关性表明，随着地缘政治紧张局势的加剧，如冲突、战争或外交紧张，投资者会寻求黄金的安全性，从而支撑黄金价格。

此外，当前的贸易战增加了经济增长的下行风险，同时也提升了地缘政治的温度。

那么无论看好还是看空，如何快速部署黄金资产呢？富途资讯整理了美股市场上资产管理规模前5的黄金ETF，以及反向型和杠杆型黄金ETF/ETN供各位牛友参考：

无杠杆黄金ETF：

黄金ETF-SPDR (GLD.US)

黄金信托ETF-iShares (IAU.US)

黄金矿业ETF-VanEck (GDX.US)

SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM.US)

Abrdn Gold ETF Trust (SGOL.US)

杠杆黄金ETF：

两倍杠杆： 2倍做多金矿指数ETF-Direxion (NUGT.US) 、 二倍做多黄金ETN(PowerShares) (DGP.US) 、 2倍做多黄金ETF-ProShares (UGL.US) 。

三倍杠杆： 三倍做多黄金矿业ETN-MicroSectors (GDXU.US) 、 MICROSECTORS GOLD 3X LEVERAGED ETN (SHNY.US) 。

反向黄金ETF：

做空黄金ETN(德银) (DGZ.US)

两倍做空： 德银黄金两倍做空ETN (DZZ.US) 、 2倍做空黄金ETF-ProShares (GLL.US) 、 2倍做空金矿指数ETF-Direxion (DUST.US) 。

三倍做空： MicroSectors Gold Miners -3X Inverse Leveraged ETNs (GDXD.US) 。

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编辑/Rocky

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