美債收益率何時停下上漲步伐？華爾街認爲關鍵還看這兩種前景

美国银行本周公布的最新基金经理调查显示，投资者从未如此确信未来12个月债券收益率将下跌。

但美国国债收益率预计将从16年高点回落的原因，是基于美国经济的两条不同路径。

该公司的调查发现，大约三分之二的投资者预计美国经济将经历“软着陆”或“不着陆”的情况，即美联储能够在不使经济陷入衰退的情况下将通胀带回2%的目标。这一结果还意味着，美联储可能会推迟进一步加息，而加息将拉低收益率。

相比之下，近三分之一的受访者认为，更令人不安的“硬着陆”将使经济陷入衰退，从而导致降息，降低收益率。

美联储已明确表示，软着陆是其“首要目标”。目前，核心通胀率下降和就业市场弹性增强，为软着陆提供了支持。如果这两种趋势继续下去，美联储可能不会面临再次加息和缓解美债收益率压力的矛盾。

但如果美国经济和市场出现更严重的“硬着陆”，随着投资者在经济低迷时期寻求更安全的资产，买家可能会进入固定收益市场。

他指出：“如果经济增长放缓，我预计投资者会对美国国债等避险资产产生更大兴趣。显然，华尔街绝大多数人都认为同样的情况正在上演。基金经理认为，这种环境可能不会持续太久。”

根据美国银行投资策略师埃利亚斯·加卢的说法，无论哪种情况，这都意味着我们已经达到或至少接近“联邦基金的峰值”，市场历史也表明了类似的论点。

进一步加息也可能引发硬着陆，这将在短期内推高收益率，并可能会让债券投资者今天离场观望。然而，随之而来的经济衰退将意味着2024年的降息和债券价格的上涨。

富国银行的经济学家团队在10月13日写道：“我们预计美国将在2024年中期出现温和衰退，我们认为这种经济衰退与通胀放缓相结合，将推动联邦公开市场委员会(FOMC)以比市场目前预期更快的速度降息。”“因此，我们预计美国国债收益率将在2024年全面下降。”

要想结束固定收益市场持续的熊市，关键是要进一步确信美联储的前进道路。而且，绝大多数接受美国银行基金经理调查的投资者认为，答案不久会揭晓。

当然，在两种情况下，投资者都相信收益率正朝着同样的方向发展，市场面临的挥之不去的风险是收益率继续走高。目前，投资界的专家们提出了各种可能的未来结果。

企业高管可能会表示，随着信贷紧缩对经济的影响，经济衰退即将来临。其他人则会以持续强劲的数据为依据，说历史上被谈论最多的一次衰退实际上永远不会到来。

一些策略师认为，美联储需要再次加息，因为强劲的劳动力市场正在为消费者提供太多的消费能力。另一部分人则表示，美联储必须等待货币政策的滞后影响来完成他们的工作。

但在华尔街对美联储是否已经结束行动达成更坚定的共识之前，不要指望债券市场会稳定下来。

编辑/Corrine