美股的“大問題”：AI已經是泡沫了嗎？

投资者在“上头”的追涨之后，也开始回归到对基本面的关注。这意味着挤泡沫的下半场，已经悄然开始了。

财报“惊魂季”，美股AI宠儿绩后表现不佳

美股财报季中，AI产业链热门概念股相继披露财报，但多家公司财报“见光”后股价即跳水，包括C3.ai(AI.US)、BigBear.ai Holdings(BBAI.US)、SoundHound AI(SOUN.US)、超微电脑(SMCI.US)、Upstart(UPST.US)、Palantir(PLTR.US)等，而英伟达(NVDA.US)绩后则一直横盘震荡。

许多上半年一路高歌的人工智能股票都在经历更为现实的评估，其中，超微电脑今年来涨幅一度高达330%，但由于8月8日披露财报后，股价至今已回调超20%；Upstart今年来也一度涨超4倍，但之后股价跳水，8月至今已累跌超50%。

同样因财报“受伤”的还有C3.ai、Palantir、BigBear.ai，这些公司自8月以来累计跌约33%、24%、16%。值得注意的是，BigBear.ai年初一度涨幅超8倍，自2月创下新高后一路向下，截至发稿，几乎已抹平今年涨幅。

微软(MSFT.US)在表示人工智能的收入贡献将逐步显现后，第二天就遭到了投资者的抛售。另一家AI公司Snap声称对人工智能的投资成本上升，然后迎来了股价暴跌。芯片公司AMD则因为预期AI芯片市场到2027年将达到1500亿美元以上，而被分析师泼冷水预期过高。

美银援引EPFR数据指出，截至9月6日的一周，科技股流出17亿美元，面临11周以来首次抛售，或许意味着AI炒作正在退潮。

随着行业的趋势越来越清晰，投资者的耐心也越来越少，花旗表示，AI炒作现在已经进入了“给我展示成果”的阶段。

英伟达遭遇“小作文”唱空，多空博弈胶着

作为AI炒作的最大赢家、问鼎万亿市值俱乐部的英伟达，也在近期遭遇“小作文”唱空。

社交媒体上的阴谋论者质疑，英伟达参投的AI初创企业Coreweave协助做局增厚二季度收入，更多大厂可能也合谋以抬升股价，财报多个方面看似“疑点重重”。此外，在上周Grizzly Research为做空报告预热的时候，市场的共识也竟然指向英伟达。

有市场分析指出，阴谋论流传背后，证明围绕英伟达的多空博弈非常胶着，底层逻辑是担心AI泡沫一旦破裂将拉垮整个大盘。

自从8月底公布财报后，英伟达的股价一直在横盘震荡，近几日受到大盘影响走弱也给了“阴谋论”更多传播的空间，这也导致上周英伟达股价连跌三日。

不过，英伟达高管似乎无惧市场上的怀疑论声音。在近期高盛举办的科技会议上，英伟达主管企业计算的副总裁达斯 （Manuvir Das）预言，人工智能的长期潜在市场价值高达6000亿美元。

与网上阴谋论不同，据Tipranks统计，在覆盖英伟达的40位华尔街专业分析师中，有39人给予“买入”评级，1人评级“持有”，无人评级卖出，平均目标价为636.62美元，还有约40%的涨幅空间。

后市怎么看？

随着一家家热门AI概念股披露财报，这一场AI热潮是否还能持续？泡沫破灭了吗？

摩根士丹利在8月7日曾发布报告指出，英伟达今年以来飙升逾200%，若以此作为AI股票泡沫的风向标，那么大牛行情已接近顶峰。

高盛则表示，与之前科技泡沫时期的股票相比，如今人工智能(AI)领域的早期赢家基本面强劲，估值也没有那么极端，这反驳了有关人工智能领域正在形成泡沫的担忧。该行认为人工智能仍处于一个新技术周期的相对早期阶段，这可能会带来进一步的优异表现。

目前市场观点认为，下游应用端的业绩验证，可能已经不远了。

CRM软件供应商赛富时(CRM.US)已搭上了人工智能的“快车”。公司上季将AI整合进办公IM软件Slack等产品中，还为销售人员、客户支持代理和营销人员推出了一款名为Einstein GPT的专用AI聊天机器人，还进行了一轮产品提价，推动其营收、利润、每股收益等指标均超出市场预期。

此外，赛富时还全线上调了第三季度和年度营收、营业利润率指引，并在业绩会上表示“将引领我们的客户进入新的人工智能时代”。

除了赛富时，另外一大应用层龙头企业Adobe(ADBE.US)也将在本周公布业绩，分析师预计其当季每股收益将达到3.97美元。根据公司提供的指引，三季度每股收益指导区间为3.95-4.00美元，23财年每股收益指导区间为15.65-15.75美元，表明Adobe对未来业绩前景信心十足。

华尔街也看好Adobe的前景。瑞穗证券分析师Gregg Moskowitz表示，该股未来还会有更大的上行空间。上周，该分析师将其目标价从520美元上调至630美元，同时将评级从“中性”上调至“买入”。

华金证券在近期发布的研报中指出：

部分赛道上龙头公司包括摩根士丹利(MS.US)、赛富时(CRM.US)、ServiceNow(NOW.US)、Shopify(SHOP.US)已经发布了生成式AI产品，其中摩根士丹利、Salesforce公布AI产品的定价，预计从今年Q4到明年Q1能够看到B端应用商业化的初步落地。

此外也有部分公司如Palantir(PLTR.US)、Palo Alto Networks(PANW.US)的生成式AI产品已经在实际场景中得到应用且已经带来了明显的收入贡献。

牛友们，

你们还看好AI赛道吗？

挤泡沫的阶段是否已经来临？

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编辑/Somer

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