今日聚焦

1. 中信证券：煤炭行业景气大概率高位向好，低估值公司依然具备吸引力

2. 中金：市场大幅波动，看好港口低估值高成长龙头

3. 美银证券：下调金属价格预测，降中铝、紫金及江铜目标价

4. 小摩：风电股首选龙源，太阳能股看好信义能源

5. 小摩：电讯营运商回调为买入良机，首选中国移动

6. 摩根士丹利：料京东集团乐观情境下未来三年潜在上行空间逾200%

7. 瑞银：降中国生物制药目标价至8港元，评级买入

8. 招商证券(香港)：维持理想汽车「买入」评级，目标价159港元

9. 瑞信：维持特步国际「跑赢大市」评级，目标价降14.7%至15港元

10. 中金：维持兖矿能源跑赢行业评级，目标价31港元

研报观点精选

一、行业板块

• 中信证券：煤炭行业景气大概率高位向好，低估值公司依然具备吸引力

中信证券研报指出，2021年煤炭板块盈利大幅改善，在盈利向好、资本开支增量有限的背景下，煤炭板块分红金额也快速提升。2022年一季度，海外能源价格高位、国内供给扩张有限等因素，继续推高国内煤价，板块业绩超出预期。展望全年，行业景气大概率高位向好，而新一轮业绩预期下，低估值公司依然具备吸引力。

• 中金：市场大幅波动，看好港口低估值高成长龙头

中金公司发文称，市场波动较大时，港口行业由于稳增长的特性，往往能够跑赢大盘。长期看，多年港口费率承压之后，伴随上游航运公司业绩的大幅改善，我们预计港口费率将逐步企稳。我们看好占据腹地区位优势，低估值、高股息、高弹性的个股。

• 美银证券：下调金属价格预测，降中铝、紫金及江铜目标价

美银证券发表报告指，由于物流瓶颈、通胀、欧洲能源价格高企及存货低，最近数季的金属价格及波动性上升。美银下调对金属价格的预测，其中今年铝价预测降低18%至每吨3315美元(按年增长34%)；今年铜价预测则调低4%至每吨9999美元(按年增7%)。该行同时降低中资金属股目标价，$中国铝业(02600.HK)$目标价由5.5港元下调至5港元，评级维持买入，今明两年盈利预测调低3%及8%；$紫金矿业(02899.HK)$目标价由16港元下调至15港元，重申买入评级，今年盈测降1%；至于$江西铜业股份(00358.HK)$目标价由18港元降至16港元，同样重申买入评级，今年盈测下调2%。

• 摩根大通：风电股首选龙源，太阳能股看好信义能源

摩根大通发表研究报告指，受到高基数效应所影响，今年首季风电利用小时数录得按年下跌，令覆盖的风电股首季盈利下降23%至28%，预期基数效应影响将在第二季以后缓和。该行认为，$龙源电力(00916.HK)$可受惠于补贴回收速度改善及资产注入等催化剂，列龙源为首选，维持增持评级，目标价由24.05港元下调至23.1港元；其次看好$大唐新能源(01798.HK)$，同样维持增持评级，目标价由4.15港元下调至3.85港元。摩通建议投资者拣选具中期增长能力的企业，指出年初至今太阳能股表现普遍跑输大市，看好$信义能源(03868.HK)$，评级增持，将2022至2024年盈利预测下调1%，目标价由6.1港元下调至5.9港元。

• 小摩：电讯营运商回调为买入良机，首选中国移动

小摩发布研究报告称，中资电信营运商未来数年，非传统固网业务的稳健增长势头或将持续，并估计5G企业解决方案会由低基数中有较快增长。该行选股优次为中国移动、中国电信、中国联通及中国铁塔。该行预计，中国的5G渗透率今年或达约70%，而电信商提到近期疫情对其营运的影响有限。另一方面，虽然首季业绩表现理想，但中资电信股股价于过去两周回调1%至5%，对比同期恒指为上升1%，相信此为投资者提供良好的买入机会。

二、个股方面

• 摩根士丹利：料$京东集团-SW(09618.HK)$乐观情境下未来三年潜在上行空间逾200%

摩根士丹利发表研究报告，指京东在内地疫情缓和后，短期市占将扩大，是内地电商市场中定位最佳企业。长远而言，该行料京东创造更大价值。在供应链经营模式及经营效率改善下，料京东收入及盈利增长可以跑赢整体市场。随着经营现金流改善及持有现金增加，料京东进一步提升财政实力，有空间透过回购及潜在派息提升股东回报。大摩予$京东(JD.US)$美股增持评级，目标价80美元。大摩料在乐观情境下，三年内京东市值可升至3230亿美元，相当于ADR每股190美元，意味未来三年潜在上行空间逾200%。一般及悲观情境下，料至2025年京东市值相当于2220亿及1360亿美元，相当于ADR每股130及80美元。

• 瑞银：降$中国生物制药(01177.HK)$目标价至8港元，评级买入

瑞银发表报告，降中国生物制药目标价由11.6港元下调至8港元，以反映公司的最新指引指销售增长将放缓，以及来自合资公司利润减少和研究费用增加，但仍看好其广泛的产品管线和研发能力，予评级买入。瑞银指出，中生制药去年收入和经调整纯利分别增长13.6%和26.6%，肿瘤科、脑心血管科和唿吸科保持稳健的增长势头。由于对创新药物和生物制剂的研发资源不断增加，创新产品的收入贡献升至64亿元人民币，占总销售额24%。报告提到，中生制药目前股价相当于预测2023年市盈率11倍，相比起同行的20倍平均水平，认为其估值被低估。

• 招商证券(香港)：维持$理想汽车-W(02015.HK)$「买入」评级，目标价159港元

招商证券(香港)发布研究报告称，维持理想汽车-W「买入」评级，予5x2022EP/S估值，目标价159港元。当前理想One需求强劲，交付周期长达6-8周，部分地区达10周，另目前常州工厂的供应链仍较紧张，预计5月产量仍短暂受压。考虑北京车展延后，虽然L9具体上市时间仍有不确定性，但该行预计公司有能力确保在三季度开始交付，当前L9市场关注度高，或有望成为新的股价催化剂。

• 瑞信：维持$特步国际(01368.HK)$「跑赢大市」评级，目标价降14.7%至15港元

瑞信发布研究报告称，维持特步国际「跑赢大市」评级，下调2022-24年每股盈测7%-8%，目标价由17.6港元降14.7%至15港元。虽受疫情影响，但相信特步仍是最具韧性的公司之一，短期内有更好的订单表现和收入能见度，并将其列为行业首选。

• 中金：维持$兖矿能源(01171.HK)$跑赢行业评级，目标价31港元

中金发布研究报告称，维持兖矿能源「跑赢行业」评级，目标价31港元，相当于今明两年预测市盈率5倍和5.2倍，目前股价对应今明两年预测市盈率3.6倍和3.8倍。该行指出，公司首季业绩符合预期，看好海外煤炭业务盈利前景。首季澳洲纽卡斯尔6000大卡动力煤离岸均价同比升212%，澳洲风景煤矿主焦煤离岸均价同比升287%。另考虑到海外煤炭供需短期仍偏紧，该行认为海外煤价有望保持偏高水平运行，看好公司海外煤炭业务盈利继续释放。

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