通胀高居不下，为什么没有加息75bp的计划了？

目前，市场对于美联储主席6次加息中，任何单次加息达到75bp的立场已经从质疑转变成几乎完全不信。

Piper Sandler的全球政策主管Roberto Perli 认为，鲍威尔将本次议息会议后的新闻发布会变成了一场意外的「鸽派议息会议」。市场对此反应强烈，美股三大股指携手大涨，美债收益率显著下降。

Roberto Perli 怀疑，鲍威尔所言与市场所理解的之间有差距，他表示：「鲍威尔新闻发布会的声明可能只是想说75bp的加息幅度可能只是暂时不是一个选项而已。」

牛津经济学院（Oxford Economics）首席美国经济学家Kathy Bostjancic认为，这有点非强迫性错误。Kathy Bostjancic在接受采访时表示：「让市场预期75bp没有太大的危害。」她补充称，让市场对大幅加息感到紧张是有益的，尤其是在鲍威尔强调美联储希望尽快收紧政策和金融条件的时候。但债券没有对更高的利率更为担忧，反而出现了反弹。

但Kathy Bostjancic 随后又解释道：「也许鲍威尔是在试图通过避免金融状况过快收紧来实现‘软着陆’。」

FAO Economics首席经济学家Robert Brusca 对关注假设的75bp加息的变化感到困惑。他表示，如此大规模的行动从来都不是美联储章程的一部分。只有前美联储主席格林斯潘，在由于即将举行的选举而跳过加息后，曾经一次性加息75bp。

Robert Brusca 认为，鲍威尔表示不会一次性加息75bp，就像「发誓不被陨石击中一样」。

尽管单次加息75bp的预期一降再降，但鲍威尔仍然暗示在接下来的6月和7月美联储议息会议上各加息50bp。

「通胀依旧很高」

鲍威尔在新闻发布会上表示，他想直接与美国民众对话，并表示「通胀水平依旧很高」。

鲍威尔说：「美联储理解高通胀所造成的困难，我们正在迅速采取行动，是通胀回归到正常水平。我们既有必要的工具，也有代表美国家庭和企业恢复价格稳定的决心。」

前美联储高级官员 Vincent Reinhart对此解读称：「鲍威尔的讲话传递一个信息，那就是美联储与美国民众在一条战线，而且对高通胀‘感同身受’」。

Vincent Reinhart认为，美联储调整了沟通方式，希望「在《今日美国》的头版刊登一些东西。这是美联储认识到通货膨胀正在成为一个政治问题。」

关于缩表

Vincent Reinhart认为，鲍威尔明确表示，美联储官员认为，资产负债表上资产的逐步减少是抑制通胀的另一个手段。

在被问到，每年缩表1万亿美元相当于几次25bp的加息。鲍威尔对此避而不答。

目前为止，美联储还没有给出一个明确的缩表目标。美银1全球策略师团队表述，美联储预计在未来三年缩表3万亿美元。

美银认为，首先美联储计划从6月份开始，每月减少475亿美元的国债和机构抵押贷款债券持有量，但在9月份，以每月950亿美元的稳定速度削减资产。

什么是中性利率？

鲍威尔再次强调，美联储希望将其基准利率提高到「中性」。但他拒绝给出一个准确的估计，即在核心PCE通胀率为5.2%的情况下，中性联邦基金利率将是多少。

美联储公布的「中性」利率，估计只有在通胀接近美联储2%的目标时才有效。鲍威尔表示，中性利率是一个概念，而不是一个可以精确识别的东西。当然，美联储以外的鹰派人士在估计中性点上没有太大困难，认为中性点更接近5%-6%，而不是2%-3%。

美银团队的估计则相对「保守」，认为到2023年5月，美联储的政策利率将从目前的0.75%到1%的范围达到3.25%到3.5%。

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