今日聚焦

1. 中金：美联储不会改变货币紧缩想法

2. 中信证券：预计美联储短期仍将继续大幅收紧货币政策

3. 银河证券：锂盐价格获支撑开启锂板块反弹

4. 大摩：予福莱特玻璃「增持」评级，目标价降至33.8港元

5. 瑞银：维持新华保险「中性」评级，目标价下调5.3%至19.4港元

6. 高盛：维持康龙化成「买入」评级，目标价降至167.1港元

7. 小摩：上调中国海洋石油目标价至14.4港元，评级「增持」

8. 小摩：首予嘉里物流「中性」评级，目标价20港元

9. 高盛：维持中国海洋石油「买入」评级 目标价14.3港元

10. 交银国际：维持龙源电力「买入」评级，目标价下调11.5%至19.3港元

11. 中金：维持友邦保险「跑赢行业」评级，目标价108港元

12. 瑞信：下调香港交易所目标价至352港元，评级「中性」

13. 交银国际：维持比亚迪股份「买入」评级，目标价382.11港元

研报观点精选

一、宏观大市

• 中金：美联储不会改变货币紧缩想法

中金公司表示，美国一季度GDP季调环比折年率-1.4%，远不及市场预期的1.1%。拖累来自三个方面，一是库存投资，二是净出口（尤其是出口），三是政府支出，三者合计拖累GDP约4.5个百分点。我们认为，从分项数据看，美国经济并没有GDP增速看上去那么差，至少内需（消费和投资）还是比较强的。鉴于此，我们预计美联储不会改变货币紧缩的想法，但随着美联储货币紧缩深化，美国经济的内生动能也会逐步减退。

• 中信证券：预计美联储短期仍将继续大幅收紧货币政策

中信证券指出，2022年美国一季度GDP增速大幅低于市场预期，录得2020年三季度以来的首次负值。从分项贡献率看，净出口、私人库存和政府支出拖累增长。当前美国经济距离衰退尚且较远，但未来美国经济同比增速或呈放缓趋势，明年或面临陷入衰退的风险。美国一季度GDP增速转负难改美联储紧缩步伐，预计美联储短期仍将继续大幅收紧货币政策。

二、行业板块

• 银河证券：锂盐价格获支撑开启锂板块反弹

银河证券认为，今年首次Pilbara锂精矿拍卖再一次拍出天价，在成本的驱动下今年下半年锂盐价格仍将有支撑，在疫情改善产业链下游复工复产且进入需求旺季后，预计三季度锂盐价格有望重回前期高点，全年锂价或将维持在高位。在经历近期板块集体性大幅下杀后，锂行业多数个股2022年估值已普遍低于10x，锂板块整体处于低估状态。一旦市场情绪回暖，叠加下游逐步复工复产，以及锂精矿拍卖价格的刺激，锂板块有望迎来强势反弹。

三、个股方面

• 大摩：予$福莱特玻璃(06865.HK)$「增持」评级，目标价降至33.8港元

大摩发布研究报告称，予福莱特玻璃(06865.HK)「增持」评级，受利润率预期下降的拖累，将2022-24年的每股盈测分别下降13%/12%/11%，至1.07元/1.74元/2.36元人民币，目标价由38.3港元降至33.8港元。此外，提高生产成本估计，以反映目前在夏季天然气消费淡季和碳酸钠价格高企下的天然气成本，由于较高的成本假设，对2022-24年的毛利率估算下降3.1/1.8/1.8个百分点。

• 瑞银：维持$新华保险(01336.HK)$「中性」评级，目标价下调5.3%至19.4港元

瑞银发布研究报告称，维持新华保险(01336.HK)「中性」评级，因以销量为中心的销售策略，在把握中国长期保单市场机会方面的优势较少，下调2022年盈利预测从170亿元至130亿元，以反映投资表现，下调2022年新业务价值预测同比跌7%至11%，目标价由20.5港元下调5.3%至19.4港元。

• 高盛：维持$康龙化成(03759.HK)$「买入」评级，目标价降至167.1港元

高盛发布研究报告称，维持康龙化成(03759.HK)「买入」评级，将2022-24年盈利下调3%至跌2.4%，反映由于设施利用率下跌导致毛利率下降和疫情对临床医药研发平台(CRO)的影响，目标价由172港元降至167.1港元。

• 小摩：上调$中国海洋石油(00883.HK)$目标价至14.4元，评级「增持」

摩根大通发表评级报告指，预计市场对中海油(00883.HK)强劲股息和首季业绩均有正面反应。该行指，因中海油对油价最为敏感，公司仍然是全球收益率最高股票之一，相信因制裁带来的不利因素已被消化。该行表示，不排除管理层有机会回购H股，并将其每股盈测上调16%，其H股目标价由14港元上调至14.4港元，维持其「增持」评级。

• 小摩：首予$嘉里物流(00636.HK)$「中性」评级，目标价20港元

小摩发布研究报告称，基于地缘政治紧张局势，对转运业务的需求和供应影响的能见度低，首予嘉里物流(00636.HK)「中性」评级，目标价20港元。认为尽管公司行业地位强劲，但经营利润在去年已经达到顶峰，预计今年将开始下降11%，主要由于资产处置对全年业绩的影响。该行采用9.6倍的周期中期市盈率倍数，表明潜在上行空间有限。

• 高盛：维持$中国海洋石油(00883.HK)$「买入」评级，目标价14.3港元

高盛发布研究报告称，维持中海油(00883.HK)「买入」评级 目标价14.3港元。维持看好油价，预期下半年及2023年布兰特油价每桶125美元/115美元，并预计因此公司2022年自由现金流收益率13%、股息率17%。自确认完成A股上市后，派息强劲，首季表现符预期。

• 交银国际：维持$龙源电力(00916.HK)$「买入」评级，目标价下调11.5%至19.3港元

交银国际发布研究报告称，维持龙源电力(00916.HK)「买入」评级，目标价由21.8港元下调11.5%至19.3港元，微调折旧、电价和使用小时数的估计，因此下调2022-24年每股盈利预测2-4%。公司公布今年首季度凈利润为22.6亿元人民币(下同)，下降11.5%，主要因运营支出增27.8%。期内，风电和火电(含煤炭交易)分部的税后利润分别为25.8亿元，按年跌15%和6500万元，按年升41%。

• 中金：维持$友邦保险(01299.HK)$「跑赢行业」评级，目标价108港元

中金发布研究报告称，维持友邦保险(01299.HK)「跑赢行业」评级，维持2022/23财年盈测不变，当前股价对应2022/23财年1.55倍/1.44倍P/EV，给予目标价108港元，对应2.2倍/2倍2022/23财年P/EV，较当前股价有38.6%的上行空间。

• 瑞信：下调$香港交易所(00388.HK)$目标价至352港元，评级中性

瑞士信贷发表研究报告指，港交所(00388.HK)首季业绩反映业务面临挑战，期内纯利按年跌31%，由于交易量下跌及净投资收入减少，总收入按年跌21%。该行表示，展望未来，港交所交易相关收入可能会第二季持续下跌，同时净投资收益可能因市场疲软而受到抑制，认为业务复甦或需要时间。报告将港交所2022至2024年日均成交量预测下调至1,320亿、1,450亿及1,620亿港元，即预期今年余下三个季度日均成交量为1,270亿港元。瑞信相应将港交所2022至2024年每股盈测下调6%、2%及2%，目标价由383港元下调至352港元，维持中性评级，预期未来催化剂包括互联互通扩展、中概股前景明朗化及回流步伐加快等。

• 交银国际：维持$比亚迪股份(01211.HK)$买入评级，目标价382.11港元

交银国际发布研究报告称，维持比亚迪股份(01211.HK)买入评级，目标价382.11港元。今年首季收入及纯利同比飙升63%及240.6%，纯利8.08亿元人民币，处于初步业绩的中位数。报告中称，随着销量飙升和零售价上调，该行预计毛利前景将保持乐观，零售价上调预将改善二季度的利润率。另外，在中端市场大量新能源汽车替代的情况下，预计比亚迪的销量增长将快于同行，利好插电式混合动力车企。

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