南下资金分析及配置策略

南下资金持仓比例最高港股

南下资金的持续抄底：以互联网行业为主

• 互联网（传媒+社服）是南下资金抢筹最多的行业；金融、汽车、公用事业和电子则出现净卖出。

  

  

互联网积极信号变多

• 互联网的监管框架在2021年基本确立，2022年延续，并没有进一步严格。而近期从中央及部委会议到媒体，释放出的积极信号已然变多。

• 国务院金稳委会议：促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。

• 《经济日报》：「市场主体和相关方可以放下顾虑，继续用好国际国内两个大市场，增强创新发展能力，赋能经济转型。」

• 中央网信办：将为广大互联网企业健康持续发展提供有力保障。

为什么要买港股？

与A股相比，港股的优势在于：

• 估值水平明显更低

• 中概股回购热潮

• 股息收益率相对较高

大市稳后估值下探至历史低位

•当前恒生指数的远期市盈率绝对值已经回到了2018年三季度及2020年3月等底部时段的水平，当前指数的估值水平已经极具吸引力。

哪些行业支撑着今年以来指数的平稳？

• 二季度开始，宏观和上市公司数据重新回到大众视野，基本面的重要性开始有所提升。

• 石油石化、汽车和银行是支撑今年以来恒指盈利预期的主要行业；而社会服务、商贸零售、房地产、传媒则有明显的负贡献。

业绩发布后回购可期

• 港股市场的回购公司数和回购金额均快速攀升，凸显以上市公司为代表的产业资本认为自身公司的股价被相当程度的低估。

• 考虑到当前港股几乎所有行业的估值水平均处于相当吸引的水平，我们认为今年年报季结束后的回购可期。

  

高股息的防御价值

• 港股稳定高股息的公司主要分布于银行、公用事业、通信、原材料和香港地产板块。

• 以恒生高股息指数为例，当前股息率6.5%，与美债收益率的利差维持在逾400个基点的水平。•弱势市场中，股息率对配置价值更有参考意义。

• 高股息个股股息收入为投资者提供稳定回报。

  

高息蓝筹「赚息又赚价」

买什么? 选股方面，建议结合:

• A股稀缺性独特公司

• 较A股有较大折让股价对北水敏感度高

• 北水持有度高

• 成交金额具代表性的股份

较A股有较大折让

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