财报点评：比亚迪Q1利润同比增240%，盈利能力出现回暖迹象？

4月27日晚上，新能源汽车龙头公司比亚迪公布了自家的2022年一季度的季报业绩，整个一季度中比亚迪实现了营业收入668.26亿元，同比增长63%，归母净利润为8.1亿元，同比增长240%，扣非净利润为5.1亿元，同比增长729%，经营活动现金流净额为1119.3亿元，同比增长8312%，毛利率为12.4%，环比降低0.6个百分点，净利率为1.36%，环比降低0.5个百分点。

值得注意的是，比亚迪电子由于2022年一季度的净利润仅为1.8亿元，同比下滑77.7%，考虑到比亚迪的持股比例（65.76%），归属比亚迪的利润为1.18亿元，显然对比亚迪的盈利能力造成了部分影响。

华尔街见闻认为，虽然比亚迪在2022年一季度利润同比有较大幅度上升，现金流方面更是同比增长8312%达到1119.3亿元，可见经营情况依旧保持良好态势，但是正如此前在剖析比亚迪年报业绩的文章《全年增收不增利？比亚迪的利润究竟去了哪？| 见智研究》所提到的，新能源汽车的各种原材料的价格持续上涨的确给中下游企业带来了较大的影响，而这个趋势显然延续到了2022年。

仅碳酸锂的价格就从2022年年初的26万元/吨一路涨至50万元/吨，短短三个月的时间涨幅达到92%左右，所以成本压力的逻辑并未有任何改变，尤其是在成本较低的原材料库存使用待尽后，在2022年一季度对盈利能力的影响只会更加明显。

但是，值得关注的是，随着中上游产能的逐步释放，叠加国家对原材料供给情况以及价格情况的重视，原材料的价格涨势自4月以来出现了回落态势，碳酸锂从50万元/吨的的历史高位降至47万元/吨，降幅为6%，六氟磷酸锂也从高位的59万元/吨降至45万元/吨，降幅23%。可见，随着原材料的价格见顶回落，下游动力电池厂商和终端车企从2022年二季度开始也将明显受益，盈利能力也将得到改善，上游原材料涨价侵占动力电池和中端车企利润的趋势或将得到遏制。

此外考虑到比亚迪产品的提车周期多集中在2个月到3个月左右，而比亚迪在一季度一月（涨幅在3千元到5千元）和三月（4千元到1.1万元）的两次新能源汽车产品提价的利好将会在2022年二季度得以体现。从比亚迪2022年一季度的新能源汽车产品销量来看，规模效应带来效益的正将逐步印证。比亚迪2022年一季度是全面停产燃油车开始新能源的第一个季度，整体实现新能源汽车销量28.5万辆，同比增长423%，销量增长依旧保持强势，创下历史新高。其中纯电动汽车销量为14.3万辆，同比增长270%，插电混动汽车销量为14.2万辆，同比增800%，两者基本上各站半壁江山。

另外，2022年一季度比亚迪的电池装车量占比同样增长极为迅猛，比亚迪2022年一季度电池装车量为10.41GWh，同比增长2.47倍，占比提升7.41个百分点突破20%大关达到20.31%，不仅抢占了二三线国内动力电池厂商的部分份额，还从动力电池龙头企业宁德时代身上虎口夺食，占据了一部分份额。宁德时代装车量虽然依旧维持第一，达到25.51GWh，但是同比增速仅为108.8%，占比也下滑了2.85个百分点跌破50%大关到49.75%。

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