今日聚焦

1、中金公司：降外准释放稳汇率信号

2、中信证券：人民币汇率的松动有助于释放出口潜力

3、国盛证券：当前市场仍处于磨底阶段和稳增长政策的验证期

4、中信证券：预计更强有力的因城施策正在酝酿之中，信用和效率兼顾的地产企业具备投资价值

5、中信建投：二季度基建投资增速继续冲高，但冲高动能有所放缓

6、汇丰研究：上调中国移动目标价至72港元，评级「买入」

7、摩根大通：维持招商银行「增持」评级，目标价85港元

8、野村：维持香港交易所「买入」评级，目标价降10.7%至457.1港元

9、瑞士信贷：下调联想集团目标价至8.7港元，评级「中性」

10、富瑞：下调快手-W目标价至136港元，评级「买入」

11、里昂：上调国泰航空评级至「买入」，上调目标价至9.4港元

12、大和：重申长城汽车「买入」评级，目标价35港元

13、西部证券：首予友邦保险「买入」评级，目标价99.32港元

14、大和：重申招商银行「买入」评级，目标价降至65港元

研报观点精选

一、宏观大市

• 中金公司：降外准释放稳汇率信号

4月25日晚，中国人民银行决定下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点。中金公司认为，本次操作是继2021年12月15日之后，央行又一次调整外汇存款准备金率，也是历史上首次下调外汇存款准备金率，相较于去年两次的2个百分点的上调，本次下调幅度仅为1个百分点。幅度相对有限，但今后下调空间充足，若今后人民币汇率依旧单边贬值，人行或存在进一步下调外汇存款准备金率的可能。

• 中信证券：人民币汇率的松动有助于释放出口潜力

中信证券认为，需要理性看待当前的出口形势，无需过度放大担忧。国内出口的「近忧」在于供给端冲击，国内供应链面临局部疫情扰动的情况下，出口或短期承压。从全年维度来看，随着稳外贸政策的成效逐步显现，国内供应链有望尽快修复，叠加近期人民币汇率的松动也有助于释放出口潜力，我国出口增速或在短期承压后仍能维持在一定水平。

• 国盛证券：当前市场仍处于磨底阶段和稳增长政策的验证期

国盛证券指出，当前市场仍处于磨底阶段和稳增长政策的验证期，现在的市场需要时间去盘底，在这样的赚钱效应低迷的环境下，管住手冷静下来，等待政策面的进一步明朗，再慢慢重拾信心。建议重视仓位控制，关注稳增长主线相关的基建、地产板块，后疫情复苏下的必选消费板块。

二、行业板块

• 中信证券：预计更强有力的因城施策正在酝酿之中，信用和效率兼顾的地产企业具备投资价值

中信证券指出，影响房地产行业相对收益的关键变量，不是基本面，是政策趋势。4月销售受到疫情影响同比下降更多，我们预计更强有力的因城施策正在酝酿之中。行业竞争格局变化，信用和效率兼顾的企业具备投资价值。

• 中信建投：二季度基建投资增速继续冲高，但冲高动能有所放缓

中信建投认为，基建资金方面，配套非常充裕，在今年初就已未雨绸缪。基建资金来源主要包括预算内资金、自筹资金、利用外资、国内贷款、其他资金五类，其中预算内资金、自筹资金和贷款占比最高，2020年预算内资金占比21.1%、自筹资金占比55%、银行贷款占比13.4%、其他资金占比10.6%，可见预算内资金和自筹资金最为重要。发力节奏上，我们认为基建投资增速一季度已经表现良好，二季度继续冲高，但冲高动能会有所放缓。根据当下的观察，一季度和二季度的稳增长压力最大。根据我们对资金增速和投资增速的统计，今年基建投资增速在7%左右。

三、个股方面

• 汇丰研究：上调$中国移动(00941.HK)$目标价至72港元，评级「买入」

汇丰研究发表研究报告指，中移动首季服务收入按年增9.1%，由于供应改善及5G手机需求带动，产品销售表现亦强劲，增幅达到62%。该行指出，第一季业绩反映出移动及宽带市场日益稳定，预期随着5G普及与客户选用更高速的宽带计划，加上监管压力得以缓解，通信服务可能会继续保持稳定的低单位数增幅。数字化需求持续，汇丰认为中移动于企业业务的投资仍然今年增长主要动力。基于首季业绩，汇丰研究将中移动目标价由71港元上调至72港元，维持买入评级。

• 摩根大通：维持$招商银行(03968.HK)$「增持」评级，目标价85港元

摩根大通发表报告，指招商银行未有提供量化财务指引稳定市场信心，而且对于提名王良为行长能否被政府批准仍然是隐忧，相信会继续影响股价，但招行股价昨日调整了10.3%，相信进一步下跌空间有限。该行维持予招行增持评级，目标价85港元。

• 野村：维持$香港交易所(00388.HK)$「买入」评级，目标价降10.7%至457.1港元

野村将港交所2022-23年净利润预测下调8.1%(至增长5.8%)/8.9%(至增长20%)，另鉴于交易量弱于预期，下调今明年的ADT预测9%-12%。在高基数和股市情绪疲软的情况下，该行认为港交所首季的成交额及新股募资额同比下降，预计首季总收入将下降16%至50亿元，但按季增长5.7%，较市场共识高2%，净利润将下降23%至29亿元，但按季增长10%。港交所的长期前景保持不变，强劲的IPO渠道受需求的支持以及为海外发行人引入新的上市制度SPAC，以及预计第四季度推出的IPO的T+2结算，支撑其市场互联互通的战略地位。

• 瑞士信贷：下调$联想集团(00992.HK)$目标价至8.7港元，评级「中性」

瑞信发表报告表示，将今明两年全球个人电脑出货量预测分别下调3%和4%，至3.2亿和3.09亿部。该行指，联想集团今年首季个人电脑出货量为1,910万部，按年及按季分别下跌16%及10%，低于该行预期。报告补充，在更高的商业组合、全球足迹、服务业务增长和伺服器业务好转方面，联想集团是该行相对看好的股份。该行将其2022至2024财年每股盈利预测下调1%至4%，以考虑最新的全球个人电脑出货量，目标价从相应由9.5港元下调至8.7港元，重申其中性评级。

• 富瑞：下调$快手-W(01024.HK)$目标价至136港元，评级「买入」

富瑞发布报告下调快手目标价，由140港元降至136港元，评级买入，预计首季日活跃用户按年增长15%，月活跃用户数按年增长约11%。富瑞预计，快手整体毛利率料保持稳定在约42%。按非国际财务报告准则，料季度净亏损约41亿元人民币。该行估计，快手第二季在线广告收入将按年增长约18%，商品成交金额按年增长约28%，并认为在不断扩大的日活跃用户群和在短视频领域花费的时间下，带来用户行为的结构性变化，为快手带来长期机遇。

• 里昂：上调$国泰航空(00293.HK)$评级至「买入」，上调目标价至9.4港元

里昂发表报告指，香港宣布部分放宽旅游限制，包括由5月1日开始容许非本港居民入境，该行认为是更大规模开关的早期信号。该行收窄国泰今年亏损预测3%，明年盈利预测亦上调25%，以反映市场对关连方国航(00753.HK)最新预测及提升对国泰今年客流假设。里昂同时将国泰股份评级由跑赢大市升至买入，并调升集团估值基础，由目标市账率0.7倍上调至1.3倍(较均值0.9倍高一个标准差)，目标价相应由7.3港元上调至9.4港元，认为其处于复甦周期的早期阶段。

• 大和：重申$长城汽车(02333.HK)$「买入」评级，目标价35港元

大和称，长城汽车首季毛利率及经常性净利润胜于该行及市场预期，产品计划增强了该行对其未来盈利能力的信心，公司维持今年的车型推出计划不变，并认为疫情期间零件供应链及芯片短缺是短暂。该行维持对其今年汽车销量167万辆的预测，即同比增3成，公司的目标则为190万辆。该行表示，基于产品组合持续改善，故对集团的盈利能力更有信心。此外，预期今季销量会回升，将成为未来几个季度股价向上的催化剂。

• 西部证券：首予$友邦保险(01299.HK)$「买入」评级，目标价99.32港元

西部证券称，友邦保险上市以来PEV均值为1.72，当前股价对应2022-24年PEV为1.50/1.35/1.22，当前PEV位于历史表现的20%分位点以内，随着疫情平复业绩有望逐步恢复，给予2022年1.9倍PEV的估值。短期来看，疫情反复给负债端带来一定压力；长期来看，业务增长潜力广阔，股份回购计划增强市场信心，优质基本面有望对估值形成强力支撑。四大因素构建友邦核心竞争力：1)长短期激励完备，绑定管理者、经营者、股东层核心利益，确保长期高效发展；2)布局高潜力市场，实现穿越周期的增长；3)定位高净值人群，聚焦高价值产品，高质量代理人策略构建核心竞争优势；4)布局多元化渠道，健康+养老生态圈持续赋能。

• 大和：重申$招商银行(03968.HK)$「买入」评级，目标价降至65港元

大和认为，招商银行疫情期间首季贷款增长放缓，但呈现出具有韧性的存款增长和净息差，总体财富管理收入同比持平。管理层变动方面，该行认为公司组建了完善的治理和业务营运机构，以实现长远发展，保持行业领先地位。就近期的股价表现而言，该行指公司被视为主要的财富管理业务参与者，在资本市场表现不佳的情况下被估值将会向下重评。此外，Q1的业绩显示理财相关业务和其他业务的强健好于市场预期，并认为财管业务是不可逆转的趋势和增长动力。

未经允许不得转载：新聚网 » 每日研报精选 | 小摩维持招行「增持」评级，目标价85港元