今日聚焦
1、中金公司:降外准释放稳汇率信号
2、中信证券:人民币汇率的松动有助于释放出口潜力
3、国盛证券:当前市场仍处于磨底阶段和稳增长政策的验证期
4、中信证券:预计更强有力的因城施策正在酝酿之中,信用和效率兼顾的地产企业具备投资价值
5、中信建投:二季度基建投资增速继续冲高,但冲高动能有所放缓
6、汇丰研究:上调中国移动目标价至72港元,评级「买入」
7、摩根大通:维持招商银行「增持」评级,目标价85港元
8、野村:维持香港交易所「买入」评级,目标价降10.7%至457.1港元
9、瑞士信贷:下调联想集团目标价至8.7港元,评级「中性」
10、富瑞:下调快手-W目标价至136港元,评级「买入」
11、里昂:上调国泰航空评级至「买入」,上调目标价至9.4港元
12、大和:重申长城汽车「买入」评级,目标价35港元
13、西部证券:首予友邦保险「买入」评级,目标价99.32港元
14、大和:重申招商银行「买入」评级,目标价降至65港元
研报观点精选
一、宏观大市
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中金公司:降外准释放稳汇率信号
4月25日晚,中国人民银行决定下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点。中金公司认为,本次操作是继2021年12月15日之后,央行又一次调整外汇存款准备金率,也是历史上首次下调外汇存款准备金率,相较于去年两次的2个百分点的上调,本次下调幅度仅为1个百分点。幅度相对有限,但今后下调空间充足,若今后人民币汇率依旧单边贬值,人行或存在进一步下调外汇存款准备金率的可能。
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中信证券:人民币汇率的松动有助于释放出口潜力
中信证券认为,需要理性看待当前的出口形势,无需过度放大担忧。国内出口的「近忧」在于供给端冲击,国内供应链面临局部疫情扰动的情况下,出口或短期承压。从全年维度来看,随着稳外贸政策的成效逐步显现,国内供应链有望尽快修复,叠加近期人民币汇率的松动也有助于释放出口潜力,我国出口增速或在短期承压后仍能维持在一定水平。
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国盛证券:当前市场仍处于磨底阶段和稳增长政策的验证期
国盛证券指出,当前市场仍处于磨底阶段和稳增长政策的验证期,现在的市场需要时间去盘底,在这样的赚钱效应低迷的环境下,管住手冷静下来,等待政策面的进一步明朗,再慢慢重拾信心。建议重视仓位控制,关注稳增长主线相关的基建、地产板块,后疫情复苏下的必选消费板块。
二、行业板块
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中信证券:预计更强有力的因城施策正在酝酿之中,信用和效率兼顾的地产企业具备投资价值
中信证券指出,影响房地产行业相对收益的关键变量,不是基本面,是政策趋势。4月销售受到疫情影响同比下降更多,我们预计更强有力的因城施策正在酝酿之中。行业竞争格局变化,信用和效率兼顾的企业具备投资价值。
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中信建投:二季度基建投资增速继续冲高,但冲高动能有所放缓
中信建投认为,基建资金方面,配套非常充裕,在今年初就已未雨绸缪。基建资金来源主要包括预算内资金、自筹资金、利用外资、国内贷款、其他资金五类,其中预算内资金、自筹资金和贷款占比最高,2020年预算内资金占比21.1%、自筹资金占比55%、银行贷款占比13.4%、其他资金占比10.6%,可见预算内资金和自筹资金最为重要。发力节奏上,我们认为基建投资增速一季度已经表现良好,二季度继续冲高,但冲高动能会有所放缓。根据当下的观察,一季度和二季度的稳增长压力最大。根据我们对资金增速和投资增速的统计,今年基建投资增速在7%左右。
三、个股方面
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汇丰研究:上调$中国移动(00941.HK)$目标价至72港元,评级「买入」
汇丰研究发表研究报告指,中移动首季服务收入按年增9.1%,由于供应改善及5G手机需求带动,产品销售表现亦强劲,增幅达到62%。该行指出,第一季业绩反映出移动及宽带市场日益稳定,预期随着5G普及与客户选用更高速的宽带计划,加上监管压力得以缓解,通信服务可能会继续保持稳定的低单位数增幅。数字化需求持续,汇丰认为中移动于企业业务的投资仍然今年增长主要动力。基于首季业绩,汇丰研究将中移动目标价由71港元上调至72港元,维持买入评级。
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摩根大通:维持$招商银行(03968.HK)$「增持」评级,目标价85港元
摩根大通发表报告,指招商银行未有提供量化财务指引稳定市场信心,而且对于提名王良为行长能否被政府批准仍然是隐忧,相信会继续影响股价,但招行股价昨日调整了10.3%,相信进一步下跌空间有限。该行维持予招行增持评级,目标价85港元。
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野村:维持$香港交易所(00388.HK)$「买入」评级,目标价降10.7%至457.1港元
野村将港交所2022-23年净利润预测下调8.1%(至增长5.8%)/8.9%(至增长20%),另鉴于交易量弱于预期,下调今明年的ADT预测9%-12%。在高基数和股市情绪疲软的情况下,该行认为港交所首季的成交额及新股募资额同比下降,预计首季总收入将下降16%至50亿元,但按季增长5.7%,较市场共识高2%,净利润将下降23%至29亿元,但按季增长10%。港交所的长期前景保持不变,强劲的IPO渠道受需求的支持以及为海外发行人引入新的上市制度SPAC,以及预计第四季度推出的IPO的T+2结算,支撑其市场互联互通的战略地位。
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瑞士信贷:下调$联想集团(00992.HK)$目标价至8.7港元,评级「中性」
瑞信发表报告表示,将今明两年全球个人电脑出货量预测分别下调3%和4%,至3.2亿和3.09亿部。该行指,联想集团今年首季个人电脑出货量为1,910万部,按年及按季分别下跌16%及10%,低于该行预期。报告补充,在更高的商业组合、全球足迹、服务业务增长和伺服器业务好转方面,联想集团是该行相对看好的股份。该行将其2022至2024财年每股盈利预测下调1%至4%,以考虑最新的全球个人电脑出货量,目标价从相应由9.5港元下调至8.7港元,重申其中性评级。
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富瑞:下调$快手-W(01024.HK)$目标价至136港元,评级「买入」
富瑞发布报告下调快手目标价,由140港元降至136港元,评级买入,预计首季日活跃用户按年增长15%,月活跃用户数按年增长约11%。富瑞预计,快手整体毛利率料保持稳定在约42%。按非国际财务报告准则,料季度净亏损约41亿元人民币。该行估计,快手第二季在线广告收入将按年增长约18%,商品成交金额按年增长约28%,并认为在不断扩大的日活跃用户群和在短视频领域花费的时间下,带来用户行为的结构性变化,为快手带来长期机遇。
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里昂:上调$国泰航空(00293.HK)$评级至「买入」,上调目标价至9.4港元
里昂发表报告指,香港宣布部分放宽旅游限制,包括由5月1日开始容许非本港居民入境,该行认为是更大规模开关的早期信号。该行收窄国泰今年亏损预测3%,明年盈利预测亦上调25%,以反映市场对关连方国航(00753.HK)最新预测及提升对国泰今年客流假设。里昂同时将国泰股份评级由跑赢大市升至买入,并调升集团估值基础,由目标市账率0.7倍上调至1.3倍(较均值0.9倍高一个标准差),目标价相应由7.3港元上调至9.4港元,认为其处于复甦周期的早期阶段。
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大和:重申$长城汽车(02333.HK)$「买入」评级,目标价35港元
大和称,长城汽车首季毛利率及经常性净利润胜于该行及市场预期,产品计划增强了该行对其未来盈利能力的信心,公司维持今年的车型推出计划不变,并认为疫情期间零件供应链及芯片短缺是短暂。该行维持对其今年汽车销量167万辆的预测,即同比增3成,公司的目标则为190万辆。该行表示,基于产品组合持续改善,故对集团的盈利能力更有信心。此外,预期今季销量会回升,将成为未来几个季度股价向上的催化剂。
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西部证券:首予$友邦保险(01299.HK)$「买入」评级,目标价99.32港元
西部证券称,友邦保险上市以来PEV均值为1.72,当前股价对应2022-24年PEV为1.50/1.35/1.22,当前PEV位于历史表现的20%分位点以内,随着疫情平复业绩有望逐步恢复,给予2022年1.9倍PEV的估值。短期来看,疫情反复给负债端带来一定压力;长期来看,业务增长潜力广阔,股份回购计划增强市场信心,优质基本面有望对估值形成强力支撑。四大因素构建友邦核心竞争力:1)长短期激励完备,绑定管理者、经营者、股东层核心利益,确保长期高效发展;2)布局高潜力市场,实现穿越周期的增长;3)定位高净值人群,聚焦高价值产品,高质量代理人策略构建核心竞争优势;4)布局多元化渠道,健康+养老生态圈持续赋能。
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大和:重申$招商银行(03968.HK)$「买入」评级,目标价降至65港元
大和认为,招商银行疫情期间首季贷款增长放缓,但呈现出具有韧性的存款增长和净息差,总体财富管理收入同比持平。管理层变动方面,该行认为公司组建了完善的治理和业务营运机构,以实现长远发展,保持行业领先地位。就近期的股价表现而言,该行指公司被视为主要的财富管理业务参与者,在资本市场表现不佳的情况下被估值将会向下重评。此外,Q1的业绩显示理财相关业务和其他业务的强健好于市场预期,并认为财管业务是不可逆转的趋势和增长动力。
编辑/irisz
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