首場辯論效果顯現！「賀錦麗交易」向上，「特朗普交易」向下，若選情發生變化應如何交易？

哈里斯和特朗普围绕经济政策、俄乌冲突、堕胎权和移民问题等多个议题进行了激烈交锋。不同于上一场特朗普和现任美国总统拜登之间的辩论，舆论普遍认为哈里斯在这场辩论中取得了上风。从Polymarket目前数据来看，哈里斯支持率微弱领先特朗普。

而从隔夜金融市场的反应来看，以光伏、新能源为代表的“哈里斯概念股”全天走强， Array Technologies(ARRY.US) 、第一太阳能(FSLR.US) 涨超15%，阿特斯太阳能(CSIQ.US) 、 Sunrun(RUN.US) 涨超11%， AES发电(AES.US) 、 SolarEdge Technologies(SEDG.US) 涨超8%，大全新能源(DQ.US) 、 Enphase Energy(ENPH.US) 涨近6%。

此外，锂矿板块同样猛涨，除了减产传言刺激，实际上锂业股也是哈里斯交易之一。从隔夜走势来看，美国雅保(ALB.US) 涨超13%，智利矿业化工(SQM.US) 涨超10%， QuantumScape(QS.US) 等涨超5%。

而特朗普概念股则走势疲弱，特朗普媒体科技集团(DJT.US) 、 Phunware(PHUN.US) 跌超10%，哈门那(HUM.US) 跌超5%， Rumble(RUM.US) 跌超4%。

除了上述公司之外，美元指数和比特币此前也一度小幅下挫。特朗普已明确表态将支持比特币，他还威胁要对不用美元的国家加税，因此这两种资产目前被认为在一定程度上和特朗普挂钩。

“哈里斯交易”VS“特朗普交易”核心差异在哪？

中信证券最新研报表示，对金融市场而言，“哈里斯交易”与“特朗普交易”的核心差异或在于通胀影响与行业影响不同。

若哈里斯胜选，其政策组合对于美国通胀的影响或相对小于特朗普，美股科技、消费与新能源或更加受益，中国企业出海或有更广阔的机遇。对金融市场而言，以下三个逻辑或可关注。

第一，关于对美国通胀的影响，相较于哈里斯，特朗普的政策组合或更不利于美国通胀下行。从对美国财政的影响来看，根据美国国会预算办公室（CBO）5月8日的测算，延长特朗普减税政策将使美国财政赤字在十年内增加 4.6 万亿美元。而哈里斯的“机会经济”内核同样是“大财政”，根据Committee for a Responsible Federal Budget（CRFB）今年8月16日的测算，哈里斯的生育、购房等补贴政策或将在十年内增加1.7万亿美元的赤字。

从对美国通胀的影响来看，特朗普计划通过降低能源成本以遏制通胀。然而，美国页岩油开采成本不再下降，企业缺乏扩大资本开支动力，对传统能源的财政补贴又会受到国会制约；至于通过迫使巴以及俄乌冲突停火以压低油价，多方动态博弈下不确定性更大，并非由美国完全掌控。因此，特朗普“减税+提高关税+控制移民”的政策组合如果落地，可能更加不利于美国通胀的下行，进而对大类资产造成影响。

第二，对美国市场而言，基于二人的财政支出方向与对特定行业的倾向，哈里斯治下科技、消费与新能源或更加受益，特朗普治下传统周期或更加受益。

第三，对国内市场而言，若哈里斯胜选，中国企业出海或有更广阔的机遇；若特朗普胜选，“内需对冲+自主可控”或是对国内市场的主要映射。

平安证券则预计短期内“哈里斯交易”或将成为海外市场主线之一。

哈里斯增税政策实则将压制美股盈利，相较于特朗普减税政策提振美股盈利，“哈里斯交易”整体并不利好美股，但对部分板块或将有所利好，如其政策主张支持的新能源等板块及其竞选资金来源大头的传媒、科技板块，而对传统能源、医药(因哈里斯推崇全民医保和降低药价)等板块则不利程度将更明显。

此前文章曾整理过，若哈里斯胜出，有望受惠的股票：

利好：梯瓦制药(TEVA.US) 、 CrowdStrike(CRWD.US) 、 Palo Alto Networks(PANW.US) 、克利夫兰克里夫(CLF.US) 、纽柯钢铁(NUE.US) 、安费诺(APH.US) 、必和必拓(BHP.US) 、泰科电子(TEL.US) 、第一太阳能(FSLR.US) 等公司；

此前，Jeffries还列举了利空股票：好市多(COST.US) 、好时(HSY.US) 、家乐氏(K.US) 、宝洁(PG.US) 、塔吉特(TGT.US) 、沃尔玛(WMT.US)、 Adobe(ADBE.US) 、发现金融(DFS.US) 、谷歌-A(GOOGL.US) 、高盛(GS.US) 、信诺(CI.US) 、西维斯健康(CVS.US) 、美国超微公司(AMD.US) 、博通(AVGO.US) 等。

不过，在大选形势方面，从历史规律来看民调通常对特朗普有所低估，中信证券认为当前选情仍有悬念。因此，特朗普剩出的概率也很高，而受益于特朗普胜选的公司如下：

利好：爱科集团(AGCO.US) 、迪尔股份(DE.US) 、美国钢铁(X.US) 、康菲石油(COP.US) 、诺福克南方(NSC.US) 、 eBay(EBAY.US) 、 Etsy Inc(ETSY.US) 、微芯科技(MCHP.US) 、安森美半导体(ON.US) 、 Affirm Holdings(AFRM.US) 、安进(AMGN.US) 、英美烟草(BTI.US) 、奥驰亚(MO.US) 、发现金融(DFS.US) 、易诺华(ENVA.US) 、高盛(GS.US) 、摩根士丹利(MS.US) 、摩根大通(JPM.US) 、福泰制药(VRTX.US) 、福特汽车(F.US) 、通用汽车(GM.US) 、默沙东(MRK.US) 、再生元制药公司(REGN.US) 等公司；

此前，Jeffries还列举了利空股票：亚德诺(ADI.US) 、美国雅保(ALB.US) 、前进保险(PGR.US) 、泰科电子(TEL.US) 、 HCA医疗(HCA.US) 、巴里克黄金(GOLD.US) 、谷歌-A(GOOGL.US) 、 Meta Platforms(META.US) 等。

中信证券提醒道，历届美国大选常伴随着频繁的形势反转，如2016年临近大选时希拉里的“邮件门”事件导致民调大幅变化，因此后续选情仍不排除超预期变化的可能。

后续关于美国大选的重要时间点，可继续关注10月1日的副总统候选人辩论进程，以及11月前美国经济形势对大选的潜在影响。10月1日，哈里斯副手沃尔兹与特朗普副手万斯将参加由CBS新闻于纽约举办的副总统候选人辩论。

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