高利率時代今秋結束，投資者謹慎看多下一個階段

9月，美联储几乎肯定会降息。欧洲央行、英格兰银行、中国人民银行、瑞士国家银行、瑞典央行、加拿大银行和墨西哥银行已经下调关键利率。在2007年至2008年金融危机后的高利率时代必然在今年秋季结束。货币市场已经完全消化了美联储降息的影响，但上周投资者对未来的宽松道路更有信心。

在年度杰克逊霍尔研讨会上，美联储主席鲍威尔表示“政策调整的时候到了”。

根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，目前的定价表明人们对美联储在年底前三次降息25个基点的预期很高。这将使美联储与其同行大致保持一致，尽管该机构稍后会采取行动。

欧洲央行今年至少三次降息，每次25个基点。根据LSEG的数据，英国央行预计也会降息3次，每次25个基点。尽管服务业通胀的粘性继续困扰着欧美央行的政策制定者，但预计至少在2025年初，这三家央行将继续进一步放松货币政策。

对全球经济而言，这意味着明年将出现普遍较低的利率环境，同时通胀压力将大幅降低。在美国，最近对经济衰退的担忧大幅缓解，尽管德国等以制造业为导向的大型经济体疲软，但更注重服务业的英国等经济体仍在稳步增长。

股市欢迎低利率，但……

Porta Advisors董事长兼合伙人Beat Wittmann表示，VIX波动率指数在8月初全球股市低迷期间飙升，现已回落至平均水平以下。Beat Wittmann表示：“就价格势头、估值和情绪而言，市场几乎已经复苏，但股市将进入9月、10月的季节性疲软期。因此，预计市场将受到各种因素的推动，包括地缘政治、企业盈利、人工智能领军企业等。”

但Beat Wittmann补充道：“今年剩余的时间，尤其是2025年及以后，表现更优的资产类别显然是股票。”

渣打银行非洲、中东和欧洲首席投资官Manpreet Gill本周一表示，即使美联储最近的评论似乎支持股市，但将于9月6日发布的美国非农就业报告仍然值得关注。

Manpreet Gill表示：“我们的基本展望仍然是（美国经济）软着陆是可以实现的……只要能够避免下行风险，股票收益增长仍然非常有支撑力。”

Kepler Cheuvreux的经济和跨资产策略主管Arnaud Girod上周二表示，投资者现在必须对美国经济的发展方向和降息的步伐更加坚定信心。他说：“我真的认为，降息次数越多，那么这些降息带来负面影响，并因此削弱盈利势头的可能性就越高。因此，我认为很难过于乐观。”

Arnaud Girod补充道，与此同时，股市表明其“对利率漠不关心”，因为大型科技公司在峰值利率月份已经上涨。传统观点认为，高利率应该会损害增长和科技股。

汇市更关注利率变动

荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley表示，在外汇市场，人们的注意力仍将集中在通货膨胀、利率预期和经济增长之间的相互作用上。如果欧元兑美元大幅升值，“这可能会对市场对欧洲央行降息时机的预期产生一些影响”。

Jane Foley称，在美国，“美国大选的结果将对美联储产生影响。如果特朗普获胜，他可能利用行政命令迅速提高关税，从而刺激通胀风险，进而缩短美联储的宽松周期。”

荷兰合作银行目前预计，美联储将在9月至2025年1月期间四次降息，然后在2025年剩余时间内保持不变，这为美元提供了在春季走强的支撑。Jane Foley补充道：“英国央行可能仍将受到服务业通胀的限制，而服务业通胀是工资通胀的一个函数。这可能会将英国央行降息的速度受到限制，频率大概是每季度一次。”

编辑/new

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