股市陷入夏季低迷：低交易量或引發更多波動

历史表明，在未来数周内，股票换手率可能会加剧市场的起伏。

日元走势、公司财报、经济衰退担忧等因素都影响了周一的市场暴跌。但一个未被广泛讨论的共同原因是：低交易量。

历史表明，换手率可能会加剧市场的起伏——未来数周都是如此。

周一股市遭受重创，标准普尔500指数暴跌3%，创下自2022年以来最大单日跌幅。有几个因素令投资者感到恐慌：估值过高、上周美国就业数据疲软以及日本所谓的套息交易平仓。

周二股市有所回升，标准普尔500指数收盘上涨约1%。但市场仍处于紧张状态，CboeVolatilityIndex（VIX指数）仍在25点以上，高于今年以来的水平。

一个因素可能为市场的战火埋下了伏笔：股市交易量稀少，迅速放大了价格跌幅。

德意志银行研究部分析师吉姆·里德（JimReid）在周二的一份说明中解释说：“我的基本判断是，最近几天的剧烈波动被流动性不足的八月状况严重夸大了。”

根据道琼斯市场数据公司的数据，8月份通常是一年中交易最清淡的月份，美国主要交易所每天约有93亿股股票易手。这比高峰期3月份的132亿股少了近30%。

华尔街在八月通常人去楼空，因为美国东北部的工作人员纷纷去海滩度假。交易台上的高管减少，导致市场上的买家和卖家减少。

这反过来又意味着流动性降低。在周一这样的日子里，当成群的潜在卖家急于抛售股票时，买家的稀缺很快就会导致价格下降，这种势头会自我反噬。

(房地产市场也出现了类似的反向情况，尽管存在利率上升等因素，但潜在卖房者的短缺导致房价螺旋式上升）。

InteractiveBrokers的策略师史蒂夫·索斯尼克（SteveSosnick）周二称，8月份的交易通常比较清淡，但上周初尤其如此，因为投资者对周三美联储会议的结果采取了“观望”态度。本周晚些时候成交量激增，周一达到顶峰。

如果想近距离观察，可以看看市场上资产规模最大的交易所交易基金——标准普尔500指数信托基金（SPDRS&P500Trust）。FactSet数据显示，在过去三年中，该ETF平均每天交易约8100万股。在本周一之前，该基金7月份的日均交易量仅为4700万股，而在本周一，紧张投资者的激增使交易量突然飙升至1.46亿股。

这是该基金自2023年初以来交易量最大的一天。尽管从长期来看，在动荡的市场中，ETF的日交易量达到或超过1.5亿股也不是没有过。2022年就有十几个这样的交易日。

索斯尼克指出，交易员应该会在下个月开始回调。不过，从历史上看，9月和10月的股票交易量仅略有上升。根据道琼斯市场数据公司的数据，市场的日均交易量通常要到11月份才会突破100亿股。

当然，交易员可能会不得不提前回到工作岗位——尤其是如果出现更多的大幅下跌的话。投资者确实有很多理由保持警惕。

尽管市场仍普遍希望美联储能够实现软着陆，在避免经济衰退的同时降低通胀，但这种可能性已经变得越来越小。期货市场数据目前显示，美联储在9月份减息半个百分点的可能性已经攀升至60%以上，这表明美联储可能必须采取比大多数投资者几周前所认为的更为果断的行动。

即将到来的美国总统大选又增添了一大剂不确定性。在副总统卡马拉·哈里斯（KamalaHarris）最近参选之后，候选人的支持率目前不相上下。

“ardeniResearch在周一的一份报告中表示：“我们继续预计，标准普尔500指数将在11月大选前低于7月16日的历史高点。虽然Yardeni继续预测大选结束后会创下新高，但它也承认，“很多事情都必须做对”。

编辑/new

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