多空勢力上演拉鋸論戰！回顧3次比特幣減半歷史，回調只是牛市的前奏？

隔夜，美联储主席鲍威尔对通胀前景改善的积极论调缓和了市场紧张情绪，市场押注押注9月份降息的概率从上周的68%上升至73%。比特币多空力量随着展开角逐，截至发稿，比特币价格约58000美元，较上周最低价已反弹逾7%。

随着4月20日比特币减半事件的落地，比特币便开启了“震荡回调”模式。但从过往3次比特币减半结束后一年走势来看，比特币在减半后往往要经历约4个月震荡期，之后才出现大幅上涨。如果这种趋势继续下去，那么可能会看到比特币在夏季末开始攀升。

本轮下跌有哪些利空因素？

从本次减半周期来看，由于4月份的比特币网络挖矿奖励减半，一些比特币矿工为了支撑财务，正在出售部分代币库存，也给加密市场带来抛压。

除此之外，加密货币对冲基金Digital Asset Capital Management联合创始人Richard Galvin表示，短期内比特币疲软的一个更大原因是来自Mt. Gox。

综合MtGox交易所的多份公告，返还比特币（以及比特币现金）的行动将从7月开始。14万枚“锁定十年”的比特币重回流通状态，也引发了市场的担忧，即有可能导致大量代币被抛售，从而给市场带来抛压。

此外，该分析师还指出，美国和德国政府正在出售先前扣押的比特币，也给加密货币带来下行风险。

此外，比特币下跌的同时，对比特币ETF的追捧也降温了。据CoinShares的数据显示，今年二季度流入比特币ETF的资金只有约26亿美元，而一季度的资金流入约为130亿美元，环比下降了80%。

回调之际，是否为抄底良机？

在历次每次加密货币回调之际，市场上总是产生多空分歧。从目前市场情绪来看，比特币的低迷状态可能会持续整个7月份，不过市场对加密货币在下半年的表现仍持乐观态度。

就目前加密市场对后市行情的判断来说，依然是看多声音占多数。这背后的原因主要有政府、ETF、矿工抛售、Mt.Gox赔付等利空因素已经释放；下半年则有不少预期利好，如降息、大选、FTX偿债、以太坊ETF通过等等，尤其是加密牛市周期论更让不少投资者看好未来行情。

CCData研究报告称，比特币尚未达到当前升值周期的顶峰，今年可能会超过其历史最高点。根据报告，

历史趋势显示，减半事件总是预示着价格扩张期的到来，这一时期可能持续从366天到548天不等，“在产生周期顶峰之前，每次减半的周期都会比前一个周期更长，这是由于资产类别的成熟和波动性的降低。”

报告承认，当前周期中“机构参与者在行业中的影响”已经“改变了之前的趋势”，并补充说，低交易活动可能会出现在第三季度，这反过来可能暗示更多的横向价格走势。

报告还称，美国即将推出的以太坊ETF和世界各地其他类似产品“注定会为这一资产类别带来更多的资本、流动性和需求。”

另外，另一个支持CCData观点的重要历史数据是，比特币的价格上涨发生在较短的时间内。例如，在2012年的周期中，比特币从减半到创下历史高点期间的涨幅中，有91.4%的涨幅是在周期顶峰前四个月内实现的。而在2016年和2020年周期创下各自历史高点前的四个月内涨幅，占总涨幅的比例为78.8%和71.5%。而当前周期中尚未出现这种抛物线式的扩展。

另外，市场下行之际，技术和基本面分析师为下一步走势提供了一些思路。

CryptoQuant分析师表示，目前比特币矿工投降指标接近FTX崩盘后的底部，或预示市场触底。具体来说，比特币矿工投降指标接近2022年FTX崩盘后的市场底部水平，可能预示比特币市场触底。

*矿工投降是指部分矿工减少运营或出售所挖比特币，以维持生计或对冲风险。

此外，CryptoQuant分析师还表示，比特币Puell倍数“通常适合寻找熊市的底部，但也可以预测牛市中调整期的结束。”

其解释称，下图红色圈出的区域是牛市周期中矿工盈利能力迅速下降、Puell倍数指标暴跌的情况，该指标在2016年和2020年的牛市周期中大幅下降，随后比特币开始强劲上涨。

Puell倍数是比特币的每日发行价值（以美元计）与该价值的365天移动平均值的比率。

而市场也认为，下半年仍有不少利好因素刺激比特币再度走强。

如果美联储最终在9月或之后会议上宣布降息，无疑将是加密货币市场的利好消息。

历史数据显示，美联储降息通常会带动比特币等加密货币价格上涨。

因为降息会提振风险资产市场情绪，加密货币作为新兴资产也会受到资金青睐，而且宽松的货币环境也将为加密货币项目的融资和发展创造有利条件。此外，降息也可能会带动美元走弱，这也会助推加密货币价格上涨，因为加密货币往往与美元呈现负相关关系。

除了美联储降息外，美国大选也是重要利好因素之一。

英国《金融时报》文章表示，比特币7月底有望反弹，届时迎来“特朗普狂热”牛市。

目前，关于“特朗普交易”的讨论越来越多，特朗普11月获胜的前景可能会推动比特币在下半年上涨。自第一场美国总统电视辩论以来，这种信念只增不减。这种乐观情绪归因于特朗普是更支持加密货币的候选人。

Julius Baer分析师Manuel Villegas表示：加密货币挖矿公司也将受益，尤其是特朗普的能源政策提案，该提案可能会允许使用其他能源进行比特币挖矿。

不过，市场也表示，“特朗普交易”部分基于拜登是他在11月的对手，如果拜登继续参选，比特币多头将获得动力。如果拜登退出，而新候选人被认为有机会击败特朗普，比特币可能会继续低迷。

因此，市场认为，到7月底，拜登是否继续参选的可能性将逐渐明朗，特朗普获胜的概率将进一步增加，比特币价格也将走高。

此外，以太坊现货ETF有望获批，市场认为这成为加密货币市场近期利好因素之一。但许多ETF和加密货币分析师认为，新的现货以太坊ETF的推出将不那么令人印象深刻。

风险提示：虚拟货币市场风险巨大，时不时上演暴涨暴跌行情，投资需谨慎。

编辑/Somer

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