美股GLP-1主題基金引發思考：下一個“諾和諾德”會是誰？

随着一个押注GLP-1赛道长期爆发潜力的主题投资基金引发讨论，美股市场也开始审视诺和诺德、礼来之余，还有哪些制药公司有希望分一杯羹。

ETF发行商Roundhill Investments首席执行官戴夫·马扎周一表示，积极超配在市场中实际生产这类药物的企业，并逐步识别处于特定阶段的公司，这种能力会展现出强大的力量。

拼凑全球GLP-1概念大杂烩

截至上周五收盘，礼来公司的股价在最近一年里涨了90%，而诺和诺德也上涨了68%。马扎强调，投资者不用担心已经错过这波行情，现在减肥药行业仍处于“初期阶段”。他表示，这个市场有很大的增长空间，足以让更多的公司进入，无论他们是提供效果更好的药物，或者提供不需要皮下注射的新产品。

这个名叫GLP-1&减肥药ETF（OZEM）的产品上周二登陆纳斯达克交易所。相较于产品的概念，更有意思的是选股。

根据基金官网公布的持仓数据，截至上周五收盘，礼来 (LLY.US)和诺和诺德 (NVO.US)是毋庸置疑的前两大持仓，持仓比例均略超两成。第三大持仓是丹麦生物技术研究公司 ZEALAND PHARMA AS (ZLDPF.US)。其余持仓方面，安进 (AMGN.US)、辉瑞 (PFE.US)、阿斯利康 (AZN.US)、再生元制药公司 (REGN.US)等积极布局GLP-1和减肥药产业的大厂也集体亮相。前两天宣布将推出“平价减肥药订阅服务”的在线药房Hims & Hers Health (HIMS.US)也在持仓列表中。

值得一提的是，这家美国基金公司发行的产品，还配置了多个港股和日股标的。

其中，基金的第六大持仓信达生物 (01801.HK)，正在与礼来共同推进GLP-1R/GCGR双重激动剂玛仕度肽上市。联邦制药 (03933.HK)、石药集团 (01093.HK)也有在研或已经上市的GLP-1产品。

日股方面，这只基金选择了中外制药 (4519.JP)、盐野义制药 (4507.JP)，同时买入了武田制药 (TAK.US)的美股。

马扎表示，GLP-1药物制造商正在追随AI概念股类似的轨迹。这个行业的状况不禁令人想到英伟达 (NVDA.US)和AI，他们只是领先了一步。礼来和诺和诺德几年前转向关注糖尿病和减肥药物，成功切入这个市场并产生令人瞩目的结果。

下一个爆点？

随着减肥药的市场确定性完全打开，辉瑞、安进、勃林格殷格翰等知名药厂的相关新药开发已经进入中后期临床试验阶段，入局稍晚一些的罗氏也已经开始早期研发。

对于投资者关注的“更有效的减肥药”和“不用打针的减肥药”，目前也有一些积极的动向。

Seeking ALPHA (0303.MY)平台的生物医药分析师Edmund Ingham解读称，目前来看下一个重磅减肥药，更有可能是礼来或者诺和诺德推出的下一代替尔泊肽/司美格鲁肽产品。礼来的口服GLP-1药物Orforglipron，以及诺和诺德的口服药Amycretin都已经交出具有希望的初步数据。

其他公司方面，Edmund也提到Viking医疗也在“双管齐下”。公司的试验药物VK2735在早期实验中，使肥胖症患者在13周内平均体重下降约15%。这家公司还有一款在研口服减肥药，能使得患者在28天内减重5%。安进的管理层曾说过，接下来会发布在研药物MariTide“令人兴奋的二期数据”。辉瑞、罗氏也有多款GLP-1管线药物。

相较于Edmund的“报菜名”，另一位生物医药分析师Terry Chrisomalis更加坚定地押注诺和诺德麾下名为CagriSema的新药。目前这款药物已经有一个三期试验在进行中，而且是直接将CagriSema与礼来的Zepbound注射剂进行对比。

CagriSema是把卡格里林肽（cagrilintide）与司美格鲁肽（semaglutide）结合的药物。

Terry表示，我们已经知道司美格鲁肽在提供饱腹感方面有效。而卡格里林肽是一种长效双重胰淀素类似物，具有控制血糖的作用。因此两者的组合可能会进一步刺激减肥。

编辑/Jeffrey

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