降息預期降溫攪亂全球市場，哪裏有望成爲資金的避風港？

隔夜，2年期美债收益率一度升穿5%关口，为去年11月以来首次。市场人士认为，目前2年期美债收益率不断接近美联储基准利率，一旦前者升穿后者的话，美联储或很难降息多次，甚至可能被倒逼加息。

事实上，除了美联储官员近期“鹰风阵阵”外，华尔街大行开始比悲观了：

高盛预计美联储今年降息两次，巴克莱银行预计只降息一次。美银和德银一致认为，美联储今年只会在12月份降息一次。德银进一步指出，如果未来通胀数据继续令人失望，或者选举结果导致加剧通胀的财政政策出现，那么今年和2025年美联储都不会降息。

CME美联储观察工具也显示，市场目前预计“首降”将发生在9月份，今年可能仅降息2次。

当下时点，投资者该如何部署？

• 资源股

从近20日的热力图来看，“元素周期表”行情再度上演，有色金属市场近日开启大涨行情，黄金、白银、铜等竞相上涨。

浙商证券认为，再通胀交易预计仍将持续，以铜为代表的工业金属仍有进一步上行空间；黄金价格虽然也将受益于再通胀交易，但巴以和俄乌冲突衍生的避险情绪是金价当前更为重要的影响因素，未来需重点关注地缘风险的演变情况，如果风险进一步升级则金价可能仍有上行空间。

诚通证券此前则表示，本轮大宗商品上涨初期主要交易美联储降息预期，大宗商品抢跑美联储降息提前上涨，但随着美联储降息预期不断推迟，大宗商品价格却仍然保持强势，主要受美元内在价值贬值和全球需求改善两方面因素共同驱动。

广州金控期货研究中心副总经理程小勇近期观点认为，

此轮有色上涨是金融属性和商品属性共振的结果，虽然由于美国经济强劲和通胀顽固导致降息预期降温，金融属性带来的投资需求有所回落，但是商品属性依旧支撑有色金属价格上涨。

从近期黄金的走势来看，似乎也验证了这一点。尽管本周三超预期的美国CPI数据，一度令黄金的涨势在周中有所停顿休整，但这显然只是黄金牛市行情中并不怎么重要的“小插曲”。

纽约期金合约价格在进入周五亚洲时段早盘不久便升破了2400美元大关，又创下新高。

尽管目前黄金已经持续创出历史新高，但Pepperstone的Michael Brown认为，媒体新闻/头条报道仍然没有像最近几次牛市期间那样出现真正的报道高峰。换句话说，这可能会推动黄金走势持续更长时间，直到狂欢感最终出现。

此前文章《金价爆升至历史新高！华尔街分析师称仍未触顶，哪些投资机会可以关注？》提及过，在港美股市场上于黄金相关投资标的值得关注，而近期黄金股走势来看，走势来看也十分喜人，例如紫金矿业 (02899.HK)自3月以来已累涨超40%创下了历史新高。

此外，近期铜的上涨逻辑则和工业产能以及全球制造业的景气度相关。

具有“铜博士”之称的铜则是周期性商品，是风险类资产，在需求端受到宏观经济周期的影响较大，两者之比对宏观经济走势敏感度非常高。当市场景气复苏或热络时，铜因反映需求增加，价格表现将超越黄金。而若经济不景气乃至面临衰退威胁时，铜的表现往往比黄金更为低迷。

此外，此前文章《AI芯片带火、大行齐看铜价新高！港美股市场如何捕捉机会？》也提及了港美股市场值得关注的机会。

在全球铜矿供应短缺、中国冶炼厂铜产量可能减少、人工智能推动铜需求量增长的背景下，未来铜价可能也有上涨空间。随着全球逐步消除碳排放，包括电动汽车和可再生能源技术在内的能源转型预计也将在未来几年推动铜消费量激增。

• 能源股

随着原油价格的不断攀升，在美股市场上，能源股成为了一颗比科技股更为闪耀的“新星”。

近期能源股受资本市场追捧的背后有两大逻辑：一是由于全球经济表现强于预期，石油需求旺盛；二是俄乌冲突、中东冲突等地缘政治危机导致的供应链阻塞。

此前文章《跑赢标普、超越英伟达？这一行业正成为华尔街新宠》也列举了今年来升幅亮眼的能源股，截至4月8日，马拉松原油 (MPC.US)、瓦莱罗能源 (VLO.US)、Phillips 66 (PSX.US)、加拿大自然资源 (CNQ.US)、先锋自然资源 (PXD.US)、埃克森美孚 (XOM.US)、康菲石油 (COP.US)均在上周五创下历史新高，年内涨幅在16%-48%区间；巴菲特爱股西方石油 (OXY.US)今年来也累计涨超16%。

• 科技股

随着美债遭遇大举抛售，大型科技股隔夜似乎再度替代成为了人们的“避险”选择之一。除了这些科企本身的一些公司消息外，市场还认为这些大型公司强大现金流能使其呈现强大抗跌力。

投资者需要关注的是，随着降息预期降温，整体上看还是不利于股市表现。因为市场原本预期降息政策即将出台，这种预期在一定程度上已经在股市中得到了体现。然而，若降息政策推迟，那么估值模型将不得不相应调整，这将对股市构成一定的压力。特别是一些借贷成本较高的企业，或未有盈利的公司，受影响会最大，应成减仓首要对象。

编辑/Somer

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