一圖前瞻 | 小鵬Q4業績壓軸出場！機構料淨虧損或收窄，整車毛利率有望轉正

今年来，小鹏汽车美股累计下跌35.64%，港股跌幅则高达33%。目前，市场普遍预计，小鹏汽车四季度实现营收125.61亿元（人民币，下同），同比增长144.38%；每股亏损3.4元，亏损同比扩大。近期共有18位分析师作出评级，平均目标价格12.75美元。

2023年四季度，小鹏汽车四季度月均交付达2万台以上，四季度累计交付新车60158台，同比增长171%，突破单季交付6万里程碑；2023全年，小鹏汽车共交付新车141601台，同比增长17%；截至2023年12月31日，小鹏汽车历史累计交付量达400311台，突破40万交付里程碑。

上一季度，小鹏汽车营收85.3亿元，同比增长25%；净亏损为38.9亿元，上一财年同期净亏损23.8亿元，同比亏损扩大。此外，汽车毛利率为-6.1%，较上一季度上涨250个基点。总体来说，小鹏汽车营收有所好转，但亏损在加剧，毛利率环比好转，自由现金流将有所改善。

展望小鹏汽车四季度业绩，招银国际表示：

预计小鹏整车毛利率有望环比转正至约0.1%，然而这仍不足以覆盖当期的研发和销管费用。测算其四季度研发和销管费用合计为34亿元人民币，达到历史新高，虽然费用率26%或是历史新低。综上，测算小鹏去年四季度的净亏损有望环比收窄至26亿元。

对于2024年展望，招银国际维持对今年的销量预测26万台，主要增长动力来自于下半年的新车。预测X9的全年销量为3.5万台，毛利率12%，带动小鹏今年整体毛利率提升至8.1%，然而仍不足以覆盖研发和销管费用。综上，测算小鹏2024年净亏损为88亿元。

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编辑/tolk

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