龍年A股紅利策略再回歸？機構：港股更”紅利”！

但也要看到，在过往一段时间持续演绎后（红利低波指数继2023年上涨6.45%后，2024年以来大涨6.13%），也有部分机构提出警惕。他们认为，哑铃型策略仍是长期配置思路，但预期过于一致高股息红利策略或将休整，短期不再建议追高。他们更倾向于通过“哑铃策略”兼顾成长和价值资产。“一头保护自己，一头撒下希望。”

港股比A股更“红利”

“资本市场素有‘弱市股息率，牛市市梦率’说法，反映的是极端行情下市场的资金偏向。其中的‘股息率’，便是红利策略的核心选股指标之一，红利资产首先是高股息资产。”华夏基金分析到，“高股息资产”是指股息率较高的权益资产。一般来说，股票的收益主要来自于股价上升后的买卖差价和公司的分红，而股息率又可以继续拆分为分红率/市盈率。

以红利低波指数为例，继2023年上涨6.45%后，2024年以来已上涨了6.13%。财通基金观察到，1月国内经济低预期持续发酵，叠加央企市值管理纳入考核，央企红利策略“一枝独秀”，较优的防御属性为其股价带来“确定性溢价”，煤炭、银行、公用事业、石油石化等表现相对较优。在宏观不确定性凸显背景下，市场追逐“确定性溢价”，具备永续经营特征、防守属性突出的红利资产相对占优。

此外，机构还进行了红利策略的跨市场比较。华夏基金将美股、港股、A股三大市场的选股指标[(回购+分红)/(IPO+再融资)]进行比较，数据显示美股市场>港股市场>A股市场。参考美国成熟市场经验，数据反映港股市场董事会更加倾向于照顾二级市场的投资者诉求。

根据Wind数据，截至1月末，港股通央企红利(931233.CSI)近12个月股息率为8.49%、港股通内地金融(H11146.CSI)股息率高达8.19%，恒生中国内地企业高股息率(HSMCHYI.HI)股息率高达8.33%。当前，AH股溢价指数向上突破了150，意味着同样一批在AH两地上市的公司，在A股的价格已经比H股的价格贵了超过50%。“从这个意义上说，港股的红利资产比A股更‘红利’。”

预期过于一致会导致休整？

虽然有多家机构持续看好，但并不意味着红利策略不存在“异议”。实际上，随着一致预期持续演绎，已有部分机构提出警惕。他们更倾向于通过“哑铃策略”兼顾成长和价值资产。“一头保护自己，一头撒下希望。”

比如，国泰基金就直言，长期配置建议以哑铃型策略持有红利和科技两类方向，但短期不再建议追高红利。阶段性看，市场风险偏好仍在磨底阶段，资金面和基本面的积极预期仍待进一步确认。从机构持仓情况来看，国泰基金表示关注到市场在2023年四季度大幅加仓了具备确定性的成长方向，包括电子、医药与机器人，继续减仓电新与食品饮料。

长城基金的基金经理赵凤飞也说到，接下来会密切关注春节后的风格切换动态。预期过于一致高股息红利策略或将休整，底部成长股有望迎来修复。“全年来看，在科技领域会重点关注过去两年超跌龙头的景气反转，以及AI算力，半导体设备、华为鸿蒙等领域的国产化进程。低位龙头的估值修复与周期复苏的共振有望带来机会，关注部分质地尚可、性价比较高的TMT标的。同时，关注有竞争壁垒的龙头企业机会。”

编辑/Jeffrey

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