一圖前瞻 | 阿里揭榜在即！“鉅變”之下，核心業務能否實現強增長，一舉打消市場擔憂？

自去年11月16日遭遇“马云减持”的消息空袭后，阿里就一路走低，美股股价最低跌至66.63美元。即便后来“两大创始人增持”的信息又刺激阿里股价大幅反弹，但仍难以收复失地。

2023年，阿里累计下跌约11%，与对手拼多多近80%的涨幅一比，有些相形见绌了。

有观点指出，这反映出在中国消费渠道多样化、对手已经变得太强的背景下，消费降级影响了阿里主营业务的增长；而“变动”也几乎贯穿了阿里一整年，且比以往任何时候都要多；短期内重大决策跳跃、阿里云分拆计划生变等均引起了市场的担忧。

对于即将公布的2024财年第三季度财报，市场普遍预测，阿里实现营收2617.24亿人民币，较去年同期增长5.64%；每ADS收益为14.78元，同比减少17.5%。

本季度业绩中，分析师一致指出，投资者将关注阿里巴巴借低价策略拉动流量及GMV增长的效果，GMV与中国零售商业客户管理(CMR)差距(即变现率)的变化、更多商家从天猫转站淘宝对佣金收入的影响、公司管理层对淘天集团、AI及海外业务投入，以及如何透过多种方式增加股东回报、公司股份回购及派息指引。

国海证券表示，料阿里主要财务指标——淘天集团增速仍承压，国际商业则延续高增长。

该行预计公司经调整EBITA同比微增0.2%至522亿元，淘天集团预计实现营收1303亿元(YoY+3%)，国际数字商业集团预计实现营收281亿元(YoY+42%)，云智能集团预计实现营收275亿元(YoY+2%)。

国泰君安发布报告称，公司FY2024Q3主要受CMR和线下业务影响，业绩承压。国内核心主业电商业务价值稳固，看好国际跨境电商高投入下的成长空间。

该行预测FY2024Q3阿里收入为2576亿元，同比增长4%，此前市场一致预期收入为2680亿元，同比增长8%。下调预期主要因为淘天集团CMR业务增长承压以及集团线下零售业务表现不及预期影响。

该行预计FY2024Q3集团CMR收入为928亿元，同比增长1.5%，略低于GMV增速，主因为公司低价补贴策略引进中小淘宝商家，对佣金和广告收入增速产生影响。

预计All Others业务收入为485亿元，同比增长1%，All Others业务增长乏力主要受宏观经济复苏弱和线下零售业务承压影响，其中高鑫零售等纯线下业务表现承压，阿里健康增长受制于2022年年末高收入基数。

阿里云持续优化利润率较低的项目，收入增速预计受到一些影响，盈利水平进一步提升。本地生活减亏持续，利润率水平环比保持稳定。

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编辑/phoebe

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