美國“軟着陸”到“不着陸”？這對市場意味着什麼？

1月非农超预期火热，零售创三个月最大增速，一系列经济数据表明美国经济仍具韧性，“软着陆”会成为基本情景吗？

周六，美国银行策略师Michael Hartnett在报告中指出，目前75%投资者预计经济会“软着陆”，20%投资者预计经济将“不着陆”，仅仅有5%的投资者预期“硬着陆”。

而不同情景下市场走势不同：

“软着陆”意味着更广泛的美股涨势；

“硬着陆”的情形下债券是赢家；

不过当下市场走势仍倾向于“不着陆/泡沫”。

Hartnett补充称，在1月份标普500涨幅中45%来自美股“七姐妹”，因此更多反映的是美国经济“不着陆/泡沫”，即尽管美联储大幅加息，但经济保持增长、通胀难以消退。

Hartnett进一步指出，对科技股的热捧类似于1999年的互联网泡沫：

美债收益率下跌在去年第四季度推高了纳指，但在过去四周，情况已发生逆转，纳指和美债收益率双双上涨，而这种波动通常要么出现在经济衰退之后（如2009年金融危机后），要么出现在经济泡沫时期（如1999年时的互联网泡沫）。

值得一提的是，Hartnett对科技股的看法与与摩根大通本周早些时候发出的警告相似，即美国股市与互联网泡沫时期有越来越多的相似之处。

在即将降息的预期、稳健的经济和对AI的乐观情绪的推动下，美股“七姐妹”引领纳斯达克100去年大涨54%。随着投资者继续押注大型科技股，涨势已经延续到2024年，Meta和亚马逊强于预期的业绩也提供更多动力。

此外，在本周利率决议后的新闻发布会，美联储主席鲍威尔推翻了3月降息的预期。

Hartnett指出，投资者并不太在意美联储是在3月还是5月降息，他们更关心的是一些关键指标的走势。市场将认为美联储是利好美股的一个因素，除非通胀再次回升、降息幅度减小，或者失业率上升——这将是一个“重大的宏观和市场游戏规则改变”。

编辑/Jeffrey