除了降息，美聯儲又一利好來襲！小摩：3月官宣，4月開始

距离美联储1月31日的议息会议还有半个月，华尔街投行们已开始布局美联储放缓“缩表”，摩根大通直言，为了避免“流动性”危机发生，美联储将在1月开始讨论放缓QT，3月宣布，4月正式开始放缓缩表，11月停止缩表。

自达拉斯联储主席洛里·洛根(Lorie Logan)表示，由于金融市场流动性出现短缺迹象，美联储可能需要放慢缩表步伐。此后华尔街对美联储停止QT的猜测不断增加。

摩根大通策略师Jay Barry在周五的报告中写道，金融体系的流动性收缩将成为美联储是否提前停止缩表一个重要理由，美联储将在1月下旬的会议上提出一个时间表大纲，通过2月中旬公布的会议纪要传达，并在4月正式开始缩表。

摩根大通认为，缩表开始后，美联储每月美国国债的缩减规模上限将从600亿美元降至300亿美元，预计每月350亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）缩减上限不会改变，QT将在11月底结束：

我们认为美联储可能将准备金供给与GDP比例设置在10%左右，量化紧缩将在11月底结束，那时美联储隔夜逆回购工具（ON RRP）的交易量仍保持在足以维持货币市场平稳运行的水平。

1月15日，有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文称，由于美国银行储备金规模快速流失，以及隔夜逆回购工具余额下降速度快于预期，美联储考虑减缓缩表，以避免“金融市场一个不起眼但关键的角落受到干扰”。

Timiraos表示：

美联储官员最快将在本月的政策会议上开始审议放缓（但不会结束）所谓的量化紧缩政策， 它可能对金融市场产生重要影响。

据Timiraos，美联储考虑放缓缩表的理由有三个：

首先，美联储目前以每月600亿美元的速度缩减国债持有规模，这一数字是五年前的两倍。继续以这样节奏缩表会增加快速耗尽准备金的风险，从而导致货币市场利率飙升。

其次，有迹象表明货币市场的现金盈余正在迅速减少，这体现在美联储隔夜逆回购工具余额“快于预期的下降”，自8月下旬以来，已缩减约1万亿美元，至约6800亿美元。

第三，与五年前相比，美国银行体系目前需要更多的准备金。纽约联储行长John Williams在 2022 年与人共同撰写的研究发现，过去十年中银行对准备金的需求呈上升趋势。报告称，一旦准备金跌至银行总资产的13%以下，货币市场利率就开始上升。

对于美联储何时放缓QT，华尔街投行们的想法各不相同，其中美银和巴克莱预测，美联储可能会在4月份开始放慢脚步，并在仲夏之前结束QT；德银和瑞银预计美联储将在今年第二季度开始放缓QT；摩根士丹利和高盛则稍显谨慎，称美联储希望给市场充足的时间做好准备，要到9月份才会采取行动。

编辑/Jeffrey

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