一圖前瞻 | 阿里巴巴揭榜在即！核心電商增速備受關注，最新業績能否挽救股價頹勢？

根据市场共识预期，阿里巴巴2024财年第二季度营收预计为2247.6亿元（人民币，下同），同比增长8.49%；每股基本收益为1.5元，同比扭亏为盈。

综合机构观点来看，分析师普遍认为，在国内电商弱复苏背景下，长期看阿里电商主业竞争力稳固，各分部业务分拆上市计划稳步推进有望持续激发经营活力。

本季财报中，投资者仍将重点聚焦阿里电商GMV/CMR的表现，以及集团组织架构变革以后各部门业务的表现。同时，在刚刚过去的双十一活动中，阿里的表现也取得分析师的认可。

交银国际预计，淘宝天猫三季度电商GMV/CMR收入分别同比增3%/4.6%，上调淘天利润率至46%，看好淘天流量及变现恢复趋势， 以及国际电商、菜鸟的行业领先地位。其他业务收入预期维持如下：

1）国际：维持预期收入同比增39%，仍然维持高增长，主要来自速卖通Choice服务的拉动，以及Lazada、 Trendyol在东南亚及土耳其市场的表现。

2）本地生活：收入预期增23%；受线下流量恢复、去年高基数和暑期影响因素叠加，增速预期较上季度略有放缓，与行业表现一致。

3）菜鸟：预计收入增28%，受国际物流服务加速增长拉动。

4）云增速仍维持低个位数，静待恢复。

5）线下商超业务增长仍承压，收入同比或降5%。

此外，该行认为双十一期间淘天平台表现好于预期，预计4季度阿里电商GMV增速或超5%，新广告产品在双十一的全面上线，也将拉动CMR增速达到8-10%。

招商证券表示，9月季度国内宏观消费呈现弱复苏，7、8月国家统计局披露的实物网上零售额当月同比增长5.0%、6.1%，相比Q2 14%的同比增速明显放缓，预计淘宝天猫增长将同样呈现放缓趋势， FY2024Q2 CMR预计同比增长约2%。

天风证券预计，自3月底阿里集团组织架构变革以来，阿里持续进行人事调整及策略变革，菜鸟业务成功提交招股书，同时云业务、盒马等多项业务披露上市进展，组织架构调整后基本面有望进一步恢复核心电商业务有望扭转现有困境、稳住乃至提高市场份额。考虑到宏观经济仍具有一定不确定性，小幅度下修盈利预测，预计阿里巴巴FY2024-2026年收入将同比增长12%/10%/10%，维持“买入”评级。

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