業績日期權前瞻 | 銀行股業績來襲！高息環境下業績承壓；獲避險買盤青睞，洛克希德馬丁看漲情緒濃厚

本周，美股第三季度财报季正式打响。周二，百事可乐将率先拉开序幕；周四周五，摩根大通、花旗、富国银行等重要银行股财报也将陆续到来；美国银行、高盛的财报则将在下周二盘前公布。

华尔街预计金融业的利润将同比增长8.7%，在所有11个行业中排名第四。市场密切关注高利率对银行盈利能力（信贷需求、净息差等）的影响。

1、美国银行(BAC.US)

• 业绩发布日：2023年10月17日盘前

• 业绩预测：Q2营收251亿美元，同比增加2.53%；每股收益0.8美元，同比减少1.98%

根据Market Chameleon，美国银行当前的隐含变动为±6.3%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅或达6.3%；对比来看，美国银行前4季度的绩后平均股价变动为±3.3%，显示该股本业绩日波动将加剧。

回测过去12个季度业绩日，期权市场有62%的概率高估了美银的股价变动；该股在业绩发布当天上涨概率约为67%，值得注意的是，在近八个季绩发布日，美银股价均为上涨。

目前华尔街对美银的业绩预期逊于其他大行，预计三季度美银的净利息收入三季度增长2.7%，增幅低于其他大行，市场对摩根大通、富国银行和花旗的净利息增长预期分别为27.5%、5.5%和3.7%

此外，美债收益率持续上涨，给银行业带来了新的压力；据美国国家经济研究局，从2022年第一季度到2023年第一季度的一年内，由于利率上升，美国银行体系债券投资组合按市价计算的损失高达2.2万亿美元。

2、花旗集团(C.US)

• 业绩发布日：2023年10月13日盘前

• 业绩预测：Q2营收192亿美元，同比增加4%；每股收益1.23美元，同比减少22%

根据Market Chameleon，花旗当前的隐含变动为±4.4%，对比来看，花旗前4季度的绩后平均股价变动为±2.8%，期权市场押注该股本业绩日波动加剧。

回测过去12个季度业绩日，期权市场有62%的概率高估了花旗的股价变动幅度，该股在业绩发布当天涨跌概率持平，平均收涨0.4%。

3、洛克希德马丁(LMT.US)

• 业绩发布日：2023年10月17日盘前

• 业绩预测：Q2营收167亿美元，同比增加0.61%；每股收益6.63美元，同比减少1.19%

根据Market Chameleon，洛克希德马丁当前的隐含变动为±3.8%，对比来看，前4季度的绩后平均股价变动为±4.0%，表明当前期权价值被小幅低估。

回测过去12个季度业绩日，期权市场有69%的概率高估了洛克希德马丁的股价变动，该股在业绩发布当天下跌概率较高，约为58%，平均下跌0.9%。

最近两份财报中，洛克希德马丁表现均超出市场预期。该公司还在上周五提高了季度股息，由每股3美元升至美股3.15美元，并批准了60亿美元的额外回购计划。

值得注意的是，由于近期地缘局势紧张，吸引军工股避险买盘流入，该股在周一飙涨近9%；期权成交量较日均放大超3倍，沽购比0.39，450、440、430美元行权的看涨期权纷纷遭抢筹。从波动率偏度来看，市场看涨情绪较浓厚。

如何运用业绩期进行期权交易

股票业绩公布时，市场会根据其向任一方向变动的预期来对期权定价。期权交易者可以与该股的历史变动幅度（按绝对值计算）进行比较，以衡量市场预期的价格是否高于或低于其历史平均变动幅度。此外，期权交易者也可以通过了解该股的历史交易情况，以判断其业绩发布时期是否存在特定的交易模式或涨跌情况。

什么是IV crush

在业绩、产品发布或临床试验结果等重要事件发生之前，隐含波动率通常会上涨。而在消息发布后，由于股价已对消息做出反应，隐含波动率可能会迅速下降。这种现象被称为 IV crush。IV crush会导致期权价格下跌，因为隐含波动率大幅降低（隐含波动率越高，期权费越贵）。

波动率的期权策略

当期权被高估时，如果股票价格仍在预期范围内，则可以根据IV crush的短期波动进行套利。常见的短期波动策略包括铁鹰策略、卖出跨式策略和卖出宽跨式策略。

诚然，IV crush并非是无风险套利策略。然而，如果期权被低估，股价大幅波动，期权交易者仍然可以从中受益。例如，跨式策略可以从大幅波动中获利，即买家以相同的执行价格和到期日购买看涨期权和看跌期权，因为期权可能在其中一个方向发生重大波动。

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