央行打出“组合拳”，离岸人民币日内一度涨逾500点！历次调整有何影响？

7月20日，人民币大涨，离岸人民币兑美元短线走高，一度涨逾500点，现报7.1855。

消息面上，今日人民银行与国家外汇局宣布，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于2023年7月20日实施。

人民币兑美元开盘中间价报7.1466，上调20点，较市场预测均值偏强680点。上一交易日中间价7.1486，上一交易日官方收盘价7.2197，上日夜盘报收7.2240。

调整这一参数有何影响？

企业跨境融资宏观审慎调节参数，主要影响境内企业跨境融资行为。通常而言，参数下调意味着境内企业跨境融资敞口空间进行压缩，相应地将减少跨境资金流入、减少我国整体外债规模；参数上调，则是在扩大资本流入，其中包括境内机构借用外债空间进一步扩大等，属于跨境资金流动宏观审慎管理措施之一。

中国民生银行首席经济学家温彬此前分析表示，根据相关政策规定，跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数，企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数上调后，可以提升企业和金融机构跨境融资风险加权余额上限，鼓励市场主体跨境融资。

值得注意的是，自2016年全国跨境融资宏观审慎管理实施以来，央行在7年内至少调整了4次跨境融资宏观审慎调整参数，主要集中在2020-2022年，但具体调整口径不同。

2019年至2020年上半年，人民币汇率一路下行，汇率在6.9-7.1区间内震荡，贬值压力较大，2020年3月11日央行首次将该参数从1上调至1.25。

2020年底，国内经济和出口的强劲反弹，人民币汇率快速升值，为缓解升值压力，央行于2020年12月11日、2021年1月7日先后将企业、金融机构跨境融资宏观审慎调节参数从1.25下调回1。

随后，国内出口持续强劲，汇率升值趋势未出现明显缓解，人民币汇率从2021年年初的6.45进一步升值到年末的6.35附近。央行于2022年10月25日将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调整参数从1上调至1.25。

自今年年初以来，稳定汇率信号措施继续增加。包括降低金融机构外汇存款准备金率，提前遏制人民币单边快速下跌预期，提高长期外汇销售业务外汇风险准备金率，防止人民币过度贬值。

东方金诚首席宏观分析师王青向人民网财经表示，将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数上调，有利于增加境内美元流动性，缓和现汇市场人民币贬值压力，更重要的是进一步释放了稳汇率信号，有助于稳定市场信心，避免短期内人民币贬值预期过度聚集。

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