港股最牛保險股年內飆漲7成！板塊重拾漲勢，有望擺脫熊股稱號？

其中，按年涨幅来看，中国再保险 (01508.HK)涨超70%，中国太平 (00966.HK)涨超50%，中国人民保险集团 (01339.HK)、中国太保 (02601.HK)纷纷涨超30%。

消息面上，今年上半年，中国平安 (02318.HK)、中国人寿 (02628.HK)、中国人民保险集团 (01339.HK)、中国太保 (02601.HK)、新华保险 (01336.HK)5家上市险企实现原保险保费收入17633亿元，同比上升3.0%；合计实现归母净利润1717.99亿元，同比增长约13%。

细分来看，2024年上半年，五大上市险企营收、净利润均实现正增长。其中，中国平安上半年净利润总额在五家上市险企中位居第一，达746.19亿元，同比增长6.8%。中国太保则领跑净利润增速，上半年净利润达251.32亿元，同比增长37.1%。中国人寿、中国人保和新华保险的归母净利润分别为382.78亿元、226.87亿元、110.83亿元，同比增长分别为10.6%、14.1%、11.1%。

此外，据国家金融监督管理总局数据显示，2024年1-7月人身险原保费30879亿元，同比增长13%，规模保费35243亿元，同比增长近11%。2024年1-7月产险公司保费达10400亿元，同比增长5.1%，车险稳定增长，非车险同比增长7%。

新业务价值上，五家寿险公司增长动能强劲，两家公司新业务价值增幅超过了50%。其中，人保寿险2024年上半年新业务价值接近倍增，同比增长91%达到了39.35亿元；新华保险上半年的新业务价值同比增速为57%，为39.02亿元；太保寿险上半年的新业务价值紧随人保寿险、新华保险其后，取得了22.8%的增长，为90.73亿元。

此外，8月30日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究推动保险业高质量发展的若干意见。

会议指出，保险业在保障和改善民生、防灾减损、服务实体经济等方面具有重要作用。要夯实保险业高质量发展制度基础，牢固树立服务优先理念，充分发挥商业保险等市场机制作用，大力提升保险业保障能力和服务水平。要培育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考核评估机制，为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。

机构观点如何看？

对保险公司来说，保险经营就像推一辆自行车，一个轮子是负债，另一个轮子是资产，两个轮子驱动了保险公司业绩增长。

简单来看，保险通过以保单资金作为负债的形式，追求资产的增值与负债的匹配。

因此，保险资金在资产配置上需要契合负债端的特性和要求，在进行投资时，与其他投资机构在方法和优先级上的不同，即首先追求资产负债的匹配，而非某个阶段投资收益率的最大化。

此外，近年来，寿险公司一直依赖的代理人渠道式微，银保渠道的重要性回升。相对来说，银保渠道的佣金费率较高，险企需付出较高成本，价值贡献低。不过，“报行合一”实施一年后，头部险企的银保渠道新业务价值有明显提高。

• 东莞证券：预计保险股2024全年负债端难成拖累，资产端有望迎来改善

东莞证券称，展望2024年全年，保险股负债端难成拖累，预计在“报行合一”以及下调预定利率的背景下，险企有效控制渠道费用率，减轻成本压力，叠加产品结构优化与代理人产能提升将直接带动新业务价值（NBV）延续增长态势。在低利率环境下，各寿险公司主打产品或将逐步从增额终身寿险切换为分红险，对分散部分利差损风险也有积极意义。

资产端来看，在债牛行情下，债券浮盈助推保险资金综合收益率上年同期的4.33%拉升至6.91%，在一定程度上缓解了险企投资端的压力。除此以外，在新金融工具准则下，保险公司更倾向于配置波动率较小、分红稳定且估值合理的资产，根据2024年上半年险资的持仓结构，银行板块占比高达64.71%，较上年末大幅提升，而银行板块年初至今涨幅已接近20%。

• 海通国际：看好负债端改善大趋势，未来长端利率企稳或上行将缓解投资收益率压力

海通国际认为，预计上市险企全年NBV边际同比提升，主要由于产品结构改善、中长期期交保费占比提升，预定利率下调以及银保渠道“报行合一”等多方面因素影响。此外，当前居民储蓄需求依然旺盛，在银行存款利率下降背景下，保险产品依然具有相对吸引力，仍然看好负债端改善大趋势。

同时监管持续引导险企降低负债成本，利差损压力预计逐渐得到缓解。近期十年期国债收益率降至2.17%左右，预计未来伴随国内经济复苏，长端利率若企稳或修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。同时，地产相关利好政策的持续落地，也有利于险企投资资产质量担忧情绪的缓解。

• 南京证券：预计三季度寿险负债端景气度或将进一步延续

南京证券指出，保险板块迎来中报披露期，从中国平安半年报来看，预计上半年上市险企负债端景气度延续，新业务价值有望保持增长，资产端总投资收益率、综合投资收益率均有望同比提升，行业利差损风险有望阶段性缓解。进入三季度，随着人身险预定利率将于9月开始分批切换，预计三季度寿险负债端景气度或将进一步延续。

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