一圖前瞻 | AI功能延遲發佈、iPhone在華銷售疲軟，蘋果本次業績能否力挽狂瀾？

苹果今年累计涨幅约13%，小幅落后于标普500指数的同期表现。7月上旬，由于有传言iPhone 16系列备货目标指引上调，苹果股价屡创新高，总市值突破3.6万亿美元，重回美股第一。目前，苹果从高位回落约5%。

上一季度，苹果各项业绩好于预期，并豪掷1100亿美元，启动该公司史上最大的股票回购计划，引得股价在绩后大涨近6%。如今，时逢科技股回调边缘，苹果能否通过市场更为“严苛”的考验呢？

总体营收或小幅增长，服务与iPad业务亮眼

自疫情后，苹果便不再给出业绩指引，但苹果CEO库克在上亿财季透露，本季度公司整体销售额呈“低个位数”增长，其中服务和iPad收入都将有两位数增幅。

据彭博一致预期，苹果最为核心的iPhone业务预计实现营收389.47亿美元，同比下降1.82%，环比下降15.26%，或为连续两个季度录得同比与环比下降。

其他业务方面，Mac的销售额预计将超过整体PC市场，或将实现营收69.76亿美元，同比增加约2%，环比下降6%；可穿戴设备、家居和配件收入为77.92亿美元，同比下跌约6%，环比下降1.5%。

较为出彩的是服务与iPad业务，利润率最高、且占总收入两成的服务收入继续强劲增长，iPad销售情况则有所回暖。iPad业务预计实现营收66.29亿美元，同比、环比增幅均达双位数；受App Store销售和订阅量增长的推动，服务收入预计为239.56亿美元，同比增长12.93%，环比小幅增长。

庞大的设备用户群使苹果能够进一步发展其订阅、应用商店、支付和其他服务。上一财季，服务业务占总营收的比例已经达到26%以上，业内人士普遍看好这项业务成为苹果新的增长引擎。

苹果财报关注焦点还有哪些？

展望本次财报，市场将重点关注iPhone在中国区的销售情况、人工智能的最新进展以及有关iPhone 16机型的最新信息。

iPhone在中国市场目前面临着激烈的竞争。Canalys研究机构数据显示，截至6月的季度，苹果中国的总出货量为970万台，低于去年同期的1040万台，为四年来首次跌出中国前五；市场份额同比略微下降2%，仅占据14%的市场份额。排名前五位的分别是Vivo、OPPO、荣耀、华为和小米。

在上一季度，苹果在大中华区收入同比下降8.1%至163.7亿美元，但好于市场预期的两位数降幅。本季度在华收入或继续下降，但降幅继续缩小，市场预计为同比降3.2%至77.92亿美元。

不过，CFRA分析师表示，第三季度可能是苹果销量下跌的结束，随后将迎来复苏。该行分析师认为，苹果“在该地区的命运正在发生转变”，原因是价格折扣推动了iPhone在中国的出货量增加。

其次，投资者还将关注苹果自家的生成式人工智能软件Apple Intelligence（苹果智能）的更新，这可能会引发一个重大的设备升级周期。

不少分析师十分期待苹果AI带来的潜在“换机潮”。Baird分析师将苹果的目标股价从200美元上调至240美元，该行多年来持续推荐苹果，因其生态系统不断扩大、服务贡献不断增长、现金流强劲且具有创新领导力。他们认为，在升级速度放缓多年之后，Apple Intelligence可以提供升级催化剂，显著提高收入和每股收益增长。

摩根大通认为，苹果应该向投资者保证，即将到来的人工智能替代周期将于2025财年正式开始，并在2026财年进一步加速。预计投资者会将目光转向2024年以后，并认为苹果有望从即将到来的财报中提升信心。该行将目标价从245美元上调至265美元，评级增持。

最新消息显示，苹果AI功能将推迟至10月份发布，iPhone 16预装无望。据知情人士透露，苹果计划在10月份之前向客户推出Apple Intelligence，作为软件更新的一部分。知情人士说，这意味着AI功能将在原定于9月发布的iOS 18和iPadOS 18的几周后发布，iPhone16可能会缺少新的AI功能。

历次财报日苹果如何表现？

根据Market Chameleon，回测过去12个季度业绩日，苹果在业绩发布当天上涨概率较高，约为58%，股价平均变动为±3.6%，最大跌幅为-4.8%，最大涨幅为+7.6%。

当前，苹果的隐含变动为±4.5%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅达4.5%；对比来看，苹果前4季度的绩后平均股价变动为±3%，显示本次绩后股价波动将加大。

从期权波动率偏度来看，市场情绪对苹果倾向看跌。

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