聯儲局的一個“靈魂拷問”：當前利率真的夠高嗎？

一系列令人失望的通胀数据正在迫使美联储重新设定首次降息的时间，并重新评估通胀的轨迹

美联储主席鲍威尔本周重申了这一信息，他表示，要获得降息所需的信心，可能需要“比预期更长的时间”，这粉碎了2024年降息两次以上的希望，一些人甚至担心美联储今年可能完全不降息。

毕马威首席经济学家Diane Swonk说，“这证实了美联储愿意等待。人们担心，紧缩力度可能太小，需求仍然很大。”

鲍威尔在调整利率方面并不着急，这与他的同事们如出一辙。经济和劳动力市场的持续强劲，加上年初市场的反弹，重新引发了关于货币政策限制程度的辩论。

美联储官员们越来越担心，当前的高利率可能不足以遏制需求，这加剧了投资者和分析师对美联储可能需要进一步加息的担忧。

多数政策制定者已明确表示，他们预计利率正处于峰值，但一些美联储官员表示，如果有必要，他们愿意重启加息。

纽约联储主席威廉姆斯称目前的政策是限制性的，他周四表示，加息不是他的基本预期。但他补充说，如果经济数据支持加息以达到美联储的通胀目标，那么加息是有可能的。

波士顿联储主席柯林斯在最近的一次讲话中为去年的通胀的快速放缓感到高兴，但她担心，如果需求不降温，通胀可能再度走高。

“这意味着需求需要放缓，美联储才能实现其价格稳定目标，“柯林斯在4月11日的讲话中表示。“因此，尽管经济活动有弹性是个好消息，但它也引发了人们对货币政策立场在多大程度上抑制了需求的质疑。”

根据外媒调查的中值估计，经济学家目前预计美联储今年将降息两次，低于3月份预测的三次。

去年的反通胀进展很大程度上可以归因于经济供给方面的改善：混乱的供应链最终解开，大量移民涌入，帮助填补空缺职位。

与此同时，需求依然强劲。2023年下半年，美国经济以两年来最快的速度连续增长。就在上个月，零售销售增长了0.7%，超出了经济学家的预期。

但由于需求是货币政策发挥作用的主要渠道，其持续存在引发了人们对政策在多大程度上限制了经济的怀疑。

富国银行高级经济学家Sarah House表示，“如果你不知道政策的限制力度有多大，你几乎只能继续边走边看。围绕政策限制力度的不确定性可能会延长高利率的持续时间。”

金融状况也起到了一定作用。去年年底，当美联储官员开始更多地谈论降息时，市场出现了反弹。

当时，标普500指数攀升，10年期美国国债收益率从去年10月份的近5%暴跌至2024年初的4%以下。近几周，由于通胀数据令人失望，美债收益率有所攀升。

巴克莱银行首席美国经济学家、前美联储经济学家Marc Giannoni表示，“我们开始担心金融状况再次放松，担心通胀的进展可能会停滞在一个较高的水平上，不幸的是，这种情况看起来正在发生。”

美联储理事鲍曼周三也表达了类似的想法，她说，通胀方面的进展可能已经停滞。鲍曼称政策是限制性的，但她补充说，“时间会证明它是否足够严格。”

“如果政策足够紧缩，我们不会预料到金融市场活动和经济持续增长，”鲍曼表示。

一些政策制定者越来越多地认识到，新冠疫情后的经济与疫情前几年的经济根本不同，无论是潜在的更高生产率，还是远程工作的兴起。另外，高利率导致美国经济的借贷成本高于许多美国人已经习惯的水平。

克利夫兰联储主席梅斯特表示，她在上月的FOMC会议上上调了对长期联邦基金利率的预估。她指出，面对更高的利率，经济表现出了韧性，同时所谓的中性利率估值也在攀升。罗格斯大学经济学教授Michael Bordo说：

“在通胀和经济良好的情况下，他们为什么要降息呢？美联储可能真的不需要降息太多，可能是中性利率已经上升了。”

编辑/jayden

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