研报精选 | 应用材料22Q2前瞻，供应不确定性增加，需求信号保持稳健

（1）公司业绩超预期

应用材料一季度业绩稳健，Q1营收62.7亿美元(环比2.4%，同比21.5%)，比普遍预期的61.7亿美元高出约1亿美元。尽管供应链受到挑战，公司第一大业务（占营收73%）半导体系统营收依旧强劲，45.67亿美元（环比6%，同比28.5%）再创新高，比普遍预期高出1.15亿美元。代工/逻辑芯片业务环比增长1%，同比增长15%；AGS业务收入为13.5美元，环比增长3.6%，同比增长14%。Q1公司新增订单创新高，比之前历史纪录高出5亿美元。

（2）半导体需求空前强劲，供应链紧张限制业绩释放

本季度半导体系统积压订单增加了13亿美元，达到80亿美元。目前出货订单比为1.3，估计交货期约为12个月，JP Morgan预计今年积压订单将继续增长。强劲的需求或远远超过了应用材料的供应能力，这种强劲需求持续到2023年的可能性大大增加。然而运输延迟、关键零件短缺等供应链问题，应用材料产生了一定影响。

2、22Q2前瞻：供应问题限制生产，营业收入稳步增长

市场普遍认为供应不确定性增加，但需求信号保持稳健。

（1）德意志银行

应用材料Q2业绩将与华尔街预期一致，预计公司积压订单将继续增长；德意志银行认为，供应链仍然是目前最大的变数，对中国的额外技术出口限制可能是另一个潜在因素。展望近期，前沿节点的发展仍在继续，德意志银行相信节点过渡(即3nm和GAA)将成为公司发展的催化剂。

（2）彭博

应用材料销售增长面临芯片制造工具关键零部件供应有限的制约，但第二季营业利润约20亿美元的普遍预期似乎触手可及。由于台积电(TSMC)等代工客户需求强劲，增加了积压订单，沉积和蚀刻设备的潜在需求可能一直很强劲。包括三星(Samsung)、Kioxia和SK海力士(SK Hynix)在内的内存芯片客户的需求可能一直居高不下。由于客户工厂的高利用率和大量安装的溅射、化学机械抛光、掺杂设备等工具，服务维护部门在第二季度的销售可能比较稳定

3、22Q2业绩预期

（1）德意志银行

根德意志银行测算，应用材料Q2营收为63.5亿美元(环比增长1%)，与华尔街预测的63.6亿美元一致；半导体系统业务营收为46亿美元(环比增长1%)，其中代工/逻辑芯片业务环比增长7%，内存的环比下降9% (DRAM下降20%，NAND上升10%)；AGS为13.5亿美元(环比增长2%)，显示业务为3.81亿美元(环比增长4%)。

根据德意志银行预测，应用材料二季度毛利率将达到47.1%(环比下降20个基点)，运营成本为10.2亿美元，税率为12.0%，导致每股收益为1.90美元，这与华尔街预测中值1.90美元±0.15美元一致。同时，德意志银行预测Q2将有10亿美元的股票回购。

（2）彭博

根据Bloomberg预测，应用材料Q2营业收入为63.63亿美元，同比增长13.99%；调整后净利润为17.01亿美元，同比增长12.72%。

数据来源：Bloomberg

参考资料

Bloomberg Applied Materials Sales May Be Constrained by Parts 2Q Preview[5/17/2022]

Deutsche Bank F2Q preview: Supply uncertainties in an unchanged demand outlook[5/9/2022]

J.P. Morgan Applied Materials Solid Results/Conservative Outlook as Component Shortages Mask the Strong Demand Environment; Reit OW[2/17/2022]

Deutsche BankF1Q results: With supply limited, talk of CY23 begins[2/16/2022]

富途证券-应用材料-AMAT.US-FY22Q1业绩点评：营收、新增订单创历史新高，但供应链紧缺限制业绩释放[2/21/2022]

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