知名機構警告：太執着於美聯儲降息，華爾街恐落得“雙輸”下場！

德意志银行宏观经济策略师亨利·艾伦（Henry Allen）表示，华尔街对美联储降息的预期正在为一种“双输局面”奠定基础。

艾伦在一份报告中指出，市场目前预计美联储将在今年将基准隔夜贷款利率下调约1.5个百分点。“从历史上看，我们通常只会在经济衰退的一年内看到这种降息速度。

“事实上，过去四次我们看到降息速度如此之快，都是因为经济衰退，”他写道。

艾伦指出，在没有经济衰退的情况下快速降息并不是不可能的情况，但可能性也并不高。

德意志银行分析师追踪了美联储1955年以来的降息周期，其中10次与经济衰退伴生。为数不多的两次例外分别发生在上世纪60年代末和上世纪80年代。

上世纪80年代，美国经济在时任美联储主席保罗·沃尔克 （Paul Volcker）的带领下，是逐步退出高通胀时代的超限制性货币政策的。这也意味着，这一时期并不具有可比性。而上世纪60年代末的降息周期则伴随着越战导致公共支出急剧增加，并且通胀在此之后再度抬头。事后来看，美联储当时或出现政策失误，这正是美联储希望避免再次发生的情况。

根据芝商所FedWatch工具的数据，利率期货市场的交易员预计，到2024年11月议息会议结束时，美联储降息5-6次的可能性为75%。这比美联储自己的观点更为激进。联邦公开市场委员会（FOMC）12月会议纪要显示，成员们预计2024年将仅降息三次，每次降息25个基点。

桑坦德银行美国首席经济学家史蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）表示，投资者的定价是在假设经济强劲增长和通胀迅速下降的完美情景下进行的。

斯坦利表示，美联储观点与市场共识之间的紧张关系意味着，股票和债券市场在2023年末表现出的强劲势头将很难在2024年重演。

他说：“很难看出利率市场和风险市场如何能够像最近那样继续繁荣。”由于通胀下降和经济依然强劲，美股在2023年表现强劲，基准标普500指数上涨24%。美国国债自2020年以来首次录得年度上涨。

斯坦利补充道：“似乎更现实的选择是，要么经济保持良好，但通胀下降速度较慢（这是我的观点），要么通胀因经济大幅走弱而下滑。”

新的一年伊始，股市的看涨基调已经不太稳定。上周最新的12月份消费者价格指数（CPI）报告显示通胀略有上升，但即便如此，也未能削弱市场对降息前景的普遍乐观情绪。

德意志银行的艾伦写道，“一方面，要像市场预期的那样迅速降息，就很可能需要发生一些不好的事情，比如经济衰退，这对风险资产不利。另一方面，如果经济确实好于预期，那么投资者也会感到失望，因为市场预计中的降息可能不会发生。”

编辑/Jeffrey

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