就業市場的一個指標釋放危險信號：通脹的“餘燼”可能重燃！

对美国通胀缓解可能性充满信心的投资者，可能未能充分重视上周五出人意料强劲的12月非农就业报告的一个关键组成部分。

那就是平均时薪，该指标上月环比增长0.4%，同比增长4.1%，超出预期。周一，位于密尔沃基的西北共同财富管理公司的首席投资官布伦特·舒特（Brent Schutte）将工资描述为“可能重燃通胀的唯一余烬”。该公司截至去年9月底管理着2557亿美元资产。

很多事情都取决于未来一年通胀路径是否理想，首当其冲的就是交易员对美联储多次降息的预期。目前，投资者的希望都集中在年底前五到七次25个基点的降息上。即使去年12月非农就业报告显示美国新增21.6万个就业岗位，失业率保持在3.7%的水平，降息预期也基本没有改变。

“不幸的是，我们现在认为，劳动力市场紧张和工资压力可能会加剧未来的通胀，”舒特周一在一份报告中写道。历史表明，美联储将3.5%的年工资增长率视为“经济能够吸收、同时通胀率仍能限制在2%的上限”。

美国最新的重磅通胀数据将于周四发布，经济学家预计12月份的消费者价格指数（CPI）将显示总体通胀率同比增速略有加快，从之前的3.1%升至3.3%。这比2022年6月9.1%的峰值已经大幅下降。

尽管美联储最近宣称其在控制通胀方面取得了进展，但“它仍然保持警惕，担心持续紧张的就业市场可能会导致1966年至1982年的高通胀时期重演，这一时期的特点是工资价格螺旋式上升，不断上涨的工资被用来支付不断上涨的物价。”舒特说。

这种“挥之不去的担忧”反映在美联储12月会议纪要中，政策制定者认为降息前景存在不确定性，且未能排除进一步加息的可能性。

截至周一，投资者总体上继续对美国经济软着陆的结果表示有信心，即相信通胀可以在不出现衰退的情况下继续下降。在纽约联储12月调查显示消费者通胀预期整体下滑后，2年期、10年期和30年期国债收益率在三个交易日内首次下滑。

与此同时，美国三大股指集体收高，纳斯达克综合指数大涨2.2%。此外，瑞银集团（UBS Group）财富管理部门的策略师们也加入了华尔街越来越多壮大的看涨行列，预计基准的标普500指数将在年底前达到创纪录水平。

然而，贝莱德公司内部研究部门的分析师表示，美国工资水平居高不下是他们认为“市场对通胀的乐观情绪最终可能会减弱”的原因。他们表示，紧张的劳动力市场“正在推动工资持续高增长，正如12月就业数据所显示的那样”，通胀将出现过山车式的波动。

贝莱德投资研究所主管让·博伊文（Jean Boivin）等人在周一的一份报告中表示，他们预计固定收益市场将出现更多波动，“部分原因是通胀的持续性将变得更加明显。”贝莱德是全球最大的资产管理公司，截至9月30日管理着9.1万亿美元的资产。

编辑/Somer